巍华新材（603310）研报：新股覆盖研究：巍华新材

    巍华新材（603310.SH）即将于下周三（7月31日）启动询价程序，作为一家主板上市公司，该公司专注于氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的研发与生产。2021至2023年间，巍华新材的营业收入分别达到了14.24亿元、17.76亿元和14.86亿元，对应的年增长率分别为33.95%、24.69%和-16.34%。归母净利润则分别为4.31亿元、6.23亿元和5.00亿元，年增长率依次为153.51%、44.48%和-19.82%。然而，2024年第一季度，公司的营业收入和归母净利润分别下降至3.10亿元和0.91亿元，同比分别减少了32.65%和47.90%。预计2024年上半年，公司营业收入和归母净利润将进一步下滑。

    巍华新材在国内含氟精细化学品制造领域处于领先地位，特别是在三氟甲基苯细分市场占据主导地位。公司成立于2013年，由巍华化工、闰土股份和闰土控股共同创立，凭借这三家企业的技术、客户和项目积累，巍华新材在含氟精细化工领域表现出色。与多数企业不同，巍华新材拥有从甲苯开始的完整产业链，能够自给自足关键中间体，有效降低了交易成本，同时确保了供应链的品质和供货稳定性。公司产品线丰富，涵盖10多种三氟甲基苯系列产品，是全国产销量最大、品类最齐全的供应商之一，其中对氯三氟甲苯、间三氟甲基苯胺、间三氟甲基苯酚和2,4-二氯-3,5-二硝基三氟甲苯等产品在全球市场占有率领先。

    公司与BAYER、BASF、FMC、Nufarm、SMC、联化科技、颖泰生物等多家国内外知名企业建立了稳定的合作关系，成为它们的重要战略合作伙伴。此外，巍华新材还通过与闰土股份合作设立江西华聚和与横店集团全资子公司埃森化学合作设立方华化学，进一步强化了股东合作，有助于产品链的延伸和盈利能力的提升。

    在募投项目方面，巍华新材计划投入资金用于两个项目的建设：一是建设年产2.22万吨含氟新材料及新型功能化学品和企业研究院项目，预计项目达产后将形成五大系列含氟新材料及新型功能化学品的产能；二是浙江巍华新材年产5000吨邻氯氯苄、4000吨三氟甲苯系列、13500吨二氯甲苯和8300吨二氯甲苯氯化氟化系列产品项目，旨在延伸现有中间体产品线并综合利用联产产品。

    巍华新材与中欣氟材、永太科技被选为同行业可比公司，尽管公司营收规模略低，但销售毛利率处于同业中高位，显示出较强的盈利能力。然而，巍华新材也面临着一系列风险，包括安全生产、技术升级、核心人员流失、核心技术泄密、管理风险、市场竞争加剧、原材料价格波动和贸易摩擦等。投资者在考虑投资巍华新材时，应当充分评估这些风险因素。