香飘飘（603711）研报：短期调整业绩承压，战略清晰未来可期

    香飘飘（603711.SH）近期发布了2024年上半年业绩预告，预计实现收入11.79亿元，同比增长0.72%，但归母净利润亏损0.29亿元，同比减亏约0.15亿元。2024年第二季度，公司收入为4.54亿元，同比下降约7.6%，归母净利润亏损0.54亿元，同比多亏432万元。尽管业绩承压，但公司战略清晰，未来发展仍值得期待。

    在第二季度，香飘飘冲泡业务因销售淡季和春节后渠道消化库存而承压，即饮业务也因品牌定位和营销策略调整而增速放缓。然而，随着产品定位和品牌营销策略的逐步明晰，公司自6月下旬以来加大宣传推广，预计下半年即饮业务将迎来放量增长，冲泡业务也将逐步进入旺季，推动公司收入利润持续改善。

    香飘飘的新总裁杨冬云在7月12日的调研活动中分享了公司战略。公司将激活焕新香飘飘奶茶系列，持续强化即饮业务发展。奶茶业务将推动产品回归主流，与现制茶饮店媲美，实现健康化、口感优化、品质管控严格和性价比优势。即饮业务则主要聚焦Meco杯装果茶和兰芳园冻柠茶，分别定位为“茶饮店之外的第二选择”和“健康的冰爽饮料”，并进行相应的口味调整和市场拓展。

    华金证券维持对香飘飘的“买入-B”评级，预计2024-2026年公司营业收入分别为42.09亿元、48.61亿元和55.13亿元，归母净利润分别为3.37亿元、4.16亿元和4.93亿元。尽管Q2业绩略不及预期，但公司坚持双轮驱动战略，冲泡业务基本盘稳固，即饮产品势能向好，随着样板市场打造成功、渠道多元化拓展和营销推广力度加大，即饮业绩弹性有望逐步释放，看好公司长期发展。

    风险提示包括市场需求变化、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期和产品销售不及预期等。投资者应关注公司的后续市场表现和战略实施情况。