禾迈股份（688032）研报：微逆踏浪高歌进，储能风起正当时

    东吴证券研究所近期发布了一份关于禾迈股份（688032）的深度研究报告。报告指出，禾迈股份作为中国微逆行业的领军企业，凭借其创新能力和技术优势，在全球市场取得了显著的成就。公司自2012年成立以来，一直致力于微型逆变器的研发和生产，目前已成为全球第二大微逆供应商，产品远销欧洲、北美和拉美等地区。

    报告分析了禾迈股份的股价走势、基础数据和盈利预测。数据显示，公司股价在2023年经历了一定的波动，但整体呈现稳定增长的态势。分析师预测，公司2024年至2026年的营业总收入和归母净利润将保持稳健增长，预计2026年的归母净利润将达到13.89亿元。

    投资要点方面，报告强调了禾迈股份在微逆行业的领先地位和创新能力。公司在欧洲市场的占有率尤为突出，德国市场的市占率更是位居第一。随着全球户用光伏市场的持续增长，微逆的渗透率有望进一步提升。此外，公司在储能领域的布局也为其未来发展提供了新的增长点。

    报告详细分析了禾迈股份的业务板块，包括微型逆变器及其监控设备、储能系统、光伏发电系统和电气成套设备及元器件。其中，微型逆变器及其监控设备是公司的核心产品，而储能系统则是公司近年来重点发展的新业务。公司在储能领域的布局始于2017年，2022年成立了专注于储能业务的子公司青禾新能，产品覆盖全功率段和全场景。

    在人才和技术方面，禾迈股份拥有一支强大的研发团队，截至2023年底，公司已授权知识产权266项。公司在研发投入上持续加大，2023年研发费用达2.5亿元，同比增长154%。此外，公司还实施了股权激励计划，以吸引和留住人才，保障公司的持续发展。

    报告还对禾迈股份在微逆市场的竞争格局进行了深入分析。目前，Enphase作为行业龙头，占据了较大的市场份额，但禾迈股份等国内厂商正通过技术创新和市场拓展，逐步提升自身的竞争力。禾迈股份在欧洲、北美和拉美等市场的表现尤为突出，公司产品在性能和价格上具有明显优势。

    在储能业务方面，禾迈股份已经形成了全系列产品矩阵，覆盖了户用储能和大储能市场。公司在欧洲市场的户储业务表现尤为亮眼，2023年下半年已经成功进入美国市场。随着全球储能市场的快速发展，禾迈股份在储能领域的布局有望为其带来新的增长机会。

    最后，报告对禾迈股份的盈利预测和投资建议进行了详细阐述。分析师预计，公司2024年至2026年的归母净利润将保持稳健增长，给予公司2025年25倍PE的估值，对应目标价201元，维持“买入”评级。同时，报告也提醒投资者关注市场竞争加剧、国际贸易及行业政策变动等风险因素。

    总体而言，东吴证券研究所的这份报告全面深入地分析了禾迈股份的业务布局、市场表现和未来发展，为投资者提供了宝贵的参考信息。