歌尔股份（002241）研报：公司事件点评报告：声光学硬件齐头并进，核心技术创新带动利润高增

    2024年7月17日，歌尔股份（002241.SZ）发布了2024年上半年业绩预告，显示公司实现归母净利润11.81亿元至12.65亿元，同比增长180%至200%；扣非归母净利润11.47亿元至12.35亿元，同比增长160%至180%。这一显著的业绩提升主要得益于公司在声学、光学、微电子等核心技术领域的持续创新和研发投入。

    尽管2023年全球消费电子行业需求疲软，歌尔股份通过优化产品结构和提升产能利用率，逐步修复了盈利能力。特别是在欧美主要国家加息周期进入尾声后，终端需求的回暖为公司带来了积极的市场环境。2024年上半年，公司在智能硬件、精密光学器件和模组、VR虚拟现实等新兴业务领域取得了突破性进展，推动了整体营收和净利润的快速增长。

    在声学方面，歌尔股份聚焦智能声学整机业务，包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机和智能音箱等产品。通过"ODM"和"JDM"等模式，与行业领先客户建立了紧密合作关系，积累了丰富的产品项目经验，巩固了市场地位。在光学领域，公司完成了对驭光科技的收购，加强了在微纳光学器件、投射/显示模组和三维传感等领域的布局，提升了精密光学领域的综合竞争力。这不仅扩展了技术能力，还为未来产品创新和市场拓展奠定了基础。

    公司的智能硬件业务展现出强劲的市场竞争力，涵盖娱乐、健康和家居安防等多个领域。主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件和智能家居产品等。随着主要欧美国家加息周期进入尾声，预计消费电子行业终端需求有望复苏，为公司主要产品的订单需求带来积极影响。

    在智能制造方面，歌尔股份积极打造GPS歌尔制造体系，进一步提升了企业核心竞争力。公司将继续推动新兴智能硬件业务的发展，并积极应对市场变化，确保在竞争激烈的市场中持续保持增长。通过多元化的产品布局和不断提升的制造能力，公司在智能硬件领域的综合实力得到了显著增强。

    预测公司2024-2026年收入分别为1039.28亿元、1187.76亿元、1330.60亿元，EPS分别为0.67元、0.90元、1.09元，当前股价对应PE分别为34.9倍、26.2倍、21.5倍。公司在VR/MR、TWS智能无线耳机、智能穿戴、精密零组件等业务领域的优异表现将继续支撑公司的盈利能力提升，受益于消费电子复苏暖流，预计公司业务将持续向好，维持“买入”投资评级。

    风险提示包括宏观经济的风险、产品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险以及下游需求不及预期的风险。