登康口腔（001328）研报：登康口腔深度报告：抗敏龙头地位夯实，产业延展成长可期

    太平洋证券股份有限公司在其2024年07月09日的研究报告中，对登康口腔（001328）进行了深度分析，并给予了“买入”评级。报告认为，作为重庆国资委下属的核心资产，登康口腔在抗敏牙膏领域的龙头地位稳固，且具备向口腔大健康领域扩展的潜力。

    报告指出，登康口腔的核心品牌“冷酸灵”具有较高的国民知名度和优质的品牌资产。公司通过持续的研发和市场开拓，保持了稳健的增长态势。2023年公司收入和归母净利润分别同比增长4.8%和5%，2024年第一季度的收入和归母净利润同比增长5.2%和15.6%，毛利率和净利率均呈现向好趋势。

    在口腔护理行业方面，报告分析了市场规模、增速、竞争格局以及国货品牌的崛起。口腔清洁护理用品市场规模达到500亿，预计2022-2027年将保持5.2%的增速。国货品牌如冷酸灵凭借差异化的定位和品牌资产，在后疫情时代实现了市场份额的快速提升。

    成长性分析显示，登康口腔在品牌、产品和渠道方面均表现出色。品牌端，冷酸灵在线下渠道的牙膏和牙刷领域均位列国产品牌前列。产品端，公司通过产品功效升级和结构优化，推动了传统品类的价格增长，并积极拓展新品类如漱口水、电动牙刷等。渠道端，公司在巩固线下渠道的同时，也在线上渠道实现了快速增长。

    投资建议方面，太平洋证券预计2024/25/26年的EPS分别为0.93/1.10/1.31元，对应PE分别为26/22/18倍。考虑到公司的行业地位和成长潜力，给予25年25倍的估值，目标价为27.5元。

    风险提示包括行业竞争加剧、线上渠道竞争加剧、新品类拓展不及预期以及传统品类提价的市场接受度不及预期等。报告还提供了详细的盈利预测和财务指标分析，以及公司的历史发展、管理层情况、收入和利润增长等信息。

    最后，报告强调了阅读正文之后的免责条款部分的重要性，并以“守正 出奇 宁静 致远”作为结尾，体现了太平洋证券的研究理念。