天坛生物（600161）研报：2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩增长超预期，新品上市贡献新增量

    2024年7月14日，中国银河证券股份有限公司发布了关于天坛生物的半年度业绩快报点评。报告显示，天坛生物在2024年上半年的营业总收入达到28.41亿元，同比增长6%；归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元，同比增长28%；扣除非经常性损益后的净利润为7.24亿元，同比增长29%。

    在2024年第二季度，天坛生物的营收和利润增长均超出预期。第二季度公司营收为16.19亿元，同比增长16%；归母净利润为4.09亿元，同比增长34%，归母净利率为25%；扣非归母净利润为4.11亿元，同比增长34%。这一增长主要得益于产品价格的提升和成本费用的有效控制。

    天坛生物在浆站数量和采浆规模方面继续保持国内领先地位。依托央企平台优势，公司在浆站数量和产能建设方面保持领先。2023年，公司新增16家浆站获得采浆许可，使得正在运营的浆站数量达到76家，采浆量达到2415吨，同比增长19%，约占国内行业总采浆量的20%。公司所属单采血浆站分布于全国16个省/自治区，单采血浆站总数达102家。随着新建浆站逐步投入运营，预计公司采浆总量将持续增长。

    2023年，成都蓉生层析工艺制备的第四代高纯静丙在国内首家获批上市，成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII也获得上市许可，进一步丰富了公司的产品矩阵。2024年，这些新品上市为公司带来了新的业绩增量。在研产品方面，公司有包括血液制品和基因重组产品在内的十余个产品在研，围绕血友病等罕见病、免疫缺陷、重症感染等领域形成多品种研发管线。重组人活化凝血因子七（rhFVIIa）、皮下注射人免疫球蛋白处于III期临床试验阶段，长效重组人凝血因子VIII处于I期临床试验阶段。

    天坛生物公布了2024年的经营目标，预计收入为61.26亿元，同比增速18%，净利润为17.91亿元，同比增速19%。按照天坛生物持股成都蓉生74%股份计算，预计2024年天坛生物归母净利润约为13.3亿元。

    中国银河证券维持对天坛生物的“推荐”评级。作为国内血制品龙头企业，天坛生物拥有102家单采浆站，预计具备4000-5000吨的血浆处理能力，业务规模赶超国际一线血制品公司。公司在研管线丰富，潜力产品有望陆续上市。预计公司2024-2026年归母净利润为13.1/15.4/18.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE为35/30/26倍。

    风险提示包括原材料价格上涨影响产品毛利率的风险、单采血浆站监管风险、下游需求不及预期的风险、产品销售不及预期风险以及研发进度不及预期的风险。

    分析师程培和宋丽莹分别拥有10年以上医学检验行业和医药行业研究经验，以及在中医药、生物制品、创新药产业链等领域的深度研究。本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资咨询建议。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。