北方华创（002371）研报：塑造刻蚀/薄膜沉积/清洗/热处理平台企业，深度受益国产替代战略发展

    北方华创（002371.SZ）作为国内集成电路高端工艺装备的领军企业，其在半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件等领域的深耕，正逐渐塑造其成为半导体基础产品领域值得信赖的引领者。公司现有六大研发生产基地，其产品广泛应用于集成电路、先进封装、半导体照明、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空热处理、新能源锂电等多个领域。

    北方华创在半导体设备领域布局刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理四大应用，打造了半导体设备平台型企业。随着半导体行业技术进步迅速，设备需求持续上行，国产化进程加速，公司全产业链布局的优势逐渐显现。特别是在ICP和CCP刻蚀设备上，北方华创实现了12英寸各技术节点的突破，并在介质刻蚀设备上实现了逻辑、存储、功率半导体等领域关键制程的覆盖，为国内主流客户提供了稳定高效的生产保障。

    薄膜沉积设备领域，北方华创全面布局了PVD、CVD、ALD等产品技术，提供前沿产品与创新解决方案。公司在集成电路领域的铜互连、铝垫层、金属硬掩膜、金属栅、硅化物等工艺设备在客户端实现稳定量产，广泛应用在逻辑、存储等主流产线，并在功率半导体、三维集成和先进封装、新型显示、化合物半导体等多个领域实现量产应用。

    在清洗与热处理设备领域，北方华创提供的多类型湿法清洗设备和立式炉系列化设备，覆盖了逻辑和存储工艺制程应用。这些技术突破和产品创新，为公司在半导体产业链自主可控发展战略中占据了有利地位。

    随着人工智能发展对算力芯片需求的加剧，以及国内长鑫存储/长江存储等企业的扩产，先进制程/先进封装相关设备需求正快速增长。北方华创的平台型布局，有望充分受益于这一需求增长及国产化进程的加速，展现出强大的长期增长动力。华金证券维持对北方华创的“买入-A”评级，预计2024年至2026年，公司营业收入和归母净利润将保持稳健增长。

    然而，风险因素也不容忽视。新技术、新工艺、新产品无法如期产业化的风险，晶圆厂扩产计划不及预期的风险，宏观经济和行业波动风险，以及国际贸易摩擦风险等，都可能对公司的业绩造成影响。投资者在决策时，应充分考虑这些风险因素。

    财务数据显示，北方华创在2022年至2024年的会计年度中，营业收入和归母净利润均实现了显著增长，毛利率和净利率整体呈上升趋势，费用率整体呈下降趋势。特别是在2023年，公司全年研发投入达到44.10亿元，研发投入强度为19.97%，巩固了公司在半导体基础产品领域的竞争优势。

    总体来看，北方华创作为国内半导体设备领域的平台型企业，在AI周期、中道工艺、多重曝光、先进制程扩产等多重因素的驱动下，正迎来新的发展机遇。随着公司技术不断突破和产品创新，其在半导体产业链中的竞争力将进一步增强，为投资者带来可观的回报潜力。