博雅生物（300294）研报：首次覆盖报告：华润持续赋能，血制品主业发展未来可期

    博雅生物（300294.SZ）作为一家拥有丰富历史的血液制品企业，在华润医药的加持下，正逐步剥离非血制品业务，专注于血制品主业的发展。公司在行业内以其稳健的经营和领先的吨浆收入表现突出。随着全球血液制品市场的持续扩大，预计到2027年，中国市场规模将显著增长，为公司提供了巨大的发展空间。

    在高准入门槛和监管政策的保护下，博雅生物享有明显的先发优势。公司借助华润的平台资源，浆站数量迎来增长，血液制品产能逐步扩大。智能工厂的建设预计将大幅提升公司的处理能力，满足未来采浆量的快速增长需求。此外，公司与丹霞生物的战略合作预示着未来可能的并购整合，这将为公司带来显著的采浆量增长。

    公司的产品线丰富，覆盖人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子等关键产品，市场潜力巨大。随着新产品研发和上市，公司的产品品类和业绩增长将迎来新的助力。在投资建议方面，分析师预计公司2024-2026年的收入和归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

    然而，公司的发展也面临一定的风险，包括浆站申请不及预期、产品研发风险以及行业竞争加剧等。这些风险可能会影响公司未来的业绩表现。在财务数据方面，公司2022年的营业收入和归母净利润均表现良好，但2023年的业绩预计将有所下降。尽管如此，随着非血制品业务的剥离和华润的入主，公司未来的盈利能力和市场竞争力有望得到提升。

    博雅生物的股权结构稳定，华润医药作为第一大股东，持有公司29.28%的股份，加上深圳高特佳投资集团的表决权委托，华润医药合计持有公司40.59%的股份表决权。公司实际控制人中国华润有限公司在多个业务领域具有显著的市场地位。

    公司在研发方面的投入持续增加，2024年一季度研发费用率有所提升，展现了公司对创新的重视。在血制品行业竞争格局中，博雅生物通过不断提升产品质量和研发能力，保持了其在行业中的竞争力。

    总体来看，博雅生物在华润的赋能下，正朝着成为血制品行业领先者的目标稳步前进。通过聚焦主业、扩大产能和深化战略合作，公司未来的发展值得期待。然而，投资者也应关注公司可能面临的风险，做出明智的投资决策。