石头科技（688169）研报：外销快速增长，利润水平中值增速基本稳定

    石头科技（证券代码：688169）在2024年7月15日发布的证券研究报告中，被维持“买入”评级。该公司属于家用电器/小家电行业，当前股价为376.62元，总市值约49.56亿元，每股净资产为89.64元，资产负债率为18.62%。分析师孙谦，执业证书编号S1110521050004，提供了这份报告。

    2024年上半年，石头科技预计实现归属于母公司所有者的净利润为10亿至12亿元，同比增长35.24%至62.29%。扣除非经常性损益后的净利润预计为8亿至9.5亿元，同比增长21.17%至43.89%。第二季度单季净利润预计为6亿至8亿元，同比增长12.3%至49.7%；扣非归母净利润预计为4.6亿至6.1亿元，同比减少7.9%至增长22.2%。

    公司内外销收入增速表现良好，第二季度实现快速增长。内销方面，根据奥维数据，2024年4月和5月扫地机和洗地机销额同比增长25%。外销方面，受益于海外消费需求的快速增长，境外收入增长迅速。石头科技积极实施“走出去”战略，凭借产品性能和技术优势，以及完善的产品价位段和渠道布局，不断拓展全球市场份额。

    石头科技24Q2实现的归母净利润和扣非归母净利润中值增速保持稳定。公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得所得税优惠税率，对净利润产生积极影响。

    投资建议方面，分析师预计石头科技24-26年归母净利润分别为26亿、31.2亿和36.2亿元，对应动态市盈率为19.1倍、15.9倍和13.7倍。鉴于公司产品性能和技术优势，以及内外销收入的快速增长，分析师维持“买入”评级。

    风险提示包括原材料价格上涨、自有品牌增长不及预期、海外市场扩张不及预期以及宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。同时，报告中提到的预告数据为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准。

    财务数据显示，石头科技2022年至2026年的营业收入预计分别为6,628.72百万元、8,653.78百万元、10,921.30百万元、13,129.37百万元和15,459.20百万元，呈现稳定增长态势。归属母公司净利润和EPS（每股收益）也呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降，反映出公司估值的逐渐合理化。

    资产负债表和利润表数据显示，公司的货币资金、应收票据及应收账款、存货等指标均呈现增长趋势，而固定资产、在建工程和无形资产等指标则有所波动。流动资产和非流动资产合计也呈现逐年增长，反映出公司整体资产规模的扩大。

    分析师声明和一般声明中提到，报告中的信息和意见仅供参考，不构成个人推荐，且天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，或为这些公司提供金融服务，存在潜在的利益冲突。投资评级声明则明确了股票投资评级和行业投资评级的分类和说明。

    最后，报告提供了天风证券研究的联系方式和办公地址，包括北京、海口、上海和深圳的办公室。