东阿阿胶（000423）研报：上半年净利预增34%至48%，符合预期

    东阿阿胶股份有限公司，作为医药生物行业的领军企业，近期发布了2024年上半年业绩预告，预计净利润将达到6.95亿至7.6亿元，同比增长31%至43%，扣非后净利润预计为6.58亿元至7.23亿元，同比增长34%至48%，业绩表现符合市场预期。公司股价在2024年7月11日为56.32元，相较于深证成指的8870.36点，展现出相对稳健的市场表现。

    东阿阿胶的主要产品为阿胶及其系列产品，占公司总收入的92.6%，医药贸易和其他产品分别占2.1%和4.0%。公司的主要股东为华润东阿阿胶有限公司，持股比例达到23.50%。截至2024年7月11日，东阿阿胶的总市值为362.69亿元，每股净值为15.30元，股价与账面净值比为3.68。

    公司近期的股价表现呈现出一定的波动，近一个月和三个月的股价涨跌分别为-14.0%和-14.5%，而一年内的股价涨跌为11.3%。机构投资者在东阿阿胶的流通A股中占有重要地位，其中基金持股比例为8.8%，一般法人持股比例为43.9%。

    东阿阿胶的业绩增长得益于公司稳步推进的“1238”发展战略，通过品牌焕新、数字化精准触达与内容传播相结合的方式，全面赋能渠道发展。同时，公司坚定实施药品健康消费品“双轮驱动”增长模式，东阿阿胶块价值引领良性增长，复方阿胶浆大品种战略全面发力，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现。此外，“东阿阿胶小金条”阿胶速溶粉逐步起量，以及“皇家围场1619”传递男士滋补新热潮，推动公司业绩稳健高质量增长。

    公司年初发布的股权激励业绩考核要求，以2022年为基准，2024-2026年净利润复合增速均不低于20%，且不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平。此外，公司还通过了2024年中期分红安排，预计将进一步提升公司的中长期配置价值。

    根据盈利预测，东阿阿胶2024-2026年的净利润预计分别为14.0亿元、16.4亿元、18.8亿元，同比增长率分别为21.9%、16.4%、14.1%。对应的每股收益（EPS）分别为2.18元、2.55元、2.91元。考虑到公司业绩的稳步增长以及股权激励对未来业绩增长的保障，当前股价经过前期调整后估值相对合理，维持“买进”评级。

    然而，投资者也需注意潜在风险，包括原料价格上涨、终端销售不及预期以及高端消费疲软等因素，这些都可能对公司的业绩和股价产生影响。