新和成（002001）研报：营养品景气共振，业绩超预期

    新和成（002001）在7月11日晚间发布了2024年上半年业绩预告，预计归母净利润将达到20.77至22.25亿元，同比增长40%至50%，扣非净利润预计为20.63至22亿元，同比增长50%至60%，每股收益为0.67至0.72元。这一业绩超出市场预期，主要得益于公司营养品业务板块的强劲表现。

    2024年第二季度，公司预计实现归母净利润12.07至13.55亿元，环比增长39%至56%，同比增长44%至61%。这一增长主要得益于公司主要产品销售数量和价格的同比增长。上半年，维生素和蛋氨酸业务的景气共振，VE和VA产品价格分别上涨了21%和43%，蛋氨酸价格也同比增长了30%。

    展望未来，维生素行业检修增多和帝斯曼退出预期将使行业景气度持续改善，下半年氨基酸需求旺季的到来也有望使蛋氨酸价格持续走强，公司将继续受益于这一趋势。

    公司蛋氨酸业务的低成本和大规模增量为公司带来了高成长性。目前公司拥有30万吨固体蛋氨酸产能，并有18万吨液体蛋氨酸合资项目在建。此外，公司还计划将山东的15万吨蛋氨酸生产线改扩建至22万吨，进一步扩大规模优势。同时，公司的己二腈项目也在顺利推进，有望顺应尼龙66产业链国产化趋势，为公司打开新的增长空间。

    根据预测，公司2024至2026年的营业收入将分别达到190亿、221亿和254亿元，归母净利润将分别达到45亿、58亿和72亿元。基于公司维生素和蛋氨酸业务的持续改善以及新材料业务的快速成长，维持公司“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括蛋氨酸和维生素价格大幅下跌、竞争格局恶化、在建产能不及预期以及安全生产风险。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入增长率分别为6.82%、-5.13%、25.40%、16.61%和14.74%，归母净利润增长率分别为-16.89%、-25.30%、66.74%、29.06%和22.94%。EPS分别为1.17元、0.87元、1.46元、1.88元和2.31元。当前股价对应2024年的市盈率为14倍。

    本报告由国联证券研究所提供，分析师许隽逸和申起昊撰写。报告中的所有观点均基于分析师的专业判断，并与分析师的报酬无关。报告中的信息和意见仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身的投资目的、财务状况和特定需求。国联证券对报告中的信息准确性和完整性不作保证，也不承担因使用报告而产生的任何法律责任。