锦江酒店（600754）研报：营运优化，2Q好于预期

    锦江酒店（股票代码：600754.SH/900934.SH）在2024年上半年的业绩表现超出预期，净利润预计达到8亿至8.5亿人民币，同比增长53%至62.5%。扣除非经常性损益后的净利润预计在3.7亿至4亿人民币之间，同比下降0.9%至增长7.1%。特别是第二季度，净利润预计在6.1亿至6.6亿人民币，同比增长60%至73%，扣非后净利润预计在3.1亿至3.4亿人民币，同比增长9.4%至20.1%。

    公司业绩的增长得益于几个方面：首先，公司在报告期内转让了市场之旅酒店100%的股权，获得了4.2亿人民币的税前收益；其次，第二季度国内旅游市场保持高景气，五一和端午节期间国内旅游人次分别同比增长7.6%和6.3%，公司通过直营门店改造和中端酒店、直销占比提升，产品结构及渠道优化，使得RevPAR（每间可出租客房收入）优于行业表现；此外，公司年初完成的组织架构调整，提高了内部运营效率。

    展望下半年，预计第三季度在节假日和暑期旺季的驱动下，入住率和房价将有所改善。全年来看，公司内部组织架构调整将继续深入，品牌梳理、会员体系整合等方面将使公司的运营效率持续改善。海外方面，公司向海路投资增资3亿欧元，以减少利息支出，并通过出售边缘资产等方式优化海外资产结构，有望缓解亏损。

    基于以上分析，群益证券上调了对锦江酒店2024年的盈利预测，预计2024年至2026年将分别实现净利润13.2亿、13.4亿和15.5亿人民币，分别同比增长31.2%、1.6%和16.3%。对应的每股收益（EPS）分别为1.23元、1.25元和1.45元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为19倍、18倍和16倍。鉴于公司经营面的积极转变和未来提质增效的预期，群益证券维持对锦江酒店的“买进”评级。

    风险提示方面，需要关注境外减亏是否达到预期，以及旺季房价和入住率的提升是否符合预期。