伯特利（603596）研报：线控制动龙头厂商，业绩增长稳健，主要产品销量皆实现正增长

    伯特利作为线控制动领域的龙头企业，近年来业绩增长稳健，其主要产品销量均实现了正增长。公司主营汽车制动系统、智能驾驶系统以及转向系统，包括盘式制动器、轻量化制动零部件和智能电控产品等。在汽车智能化的大背景下，线控制动系统作为执行环节的核心模块，对于实现高阶智能驾驶至关重要。据预测，到2026年，中国线控制动技术的渗透率有望达到30%，市场规模预计增长至201亿元，全球市场规模则有望达到552亿元。

    伯特利的客户群体十分丰富，包括国际及合资客户如通用汽车、上汽通用等，以及国内客户如奇瑞、吉利等。2023年，公司实现营业收入74.7亿元，同比增长34.9%，归母净利润8.9亿元，同比增长27.6%。2024年第一季度，公司营收18.6亿元，同比增长24%，归母净利润2.1亿元，同比增长22%。智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件和机械转向产品的销量均实现了显著增长。

    公司在手订单充足，2024年一季度新增定点项目总数达到106项。特别值得一提的是，公司获得了北美某新能源车企轻量化项目的定点，预计5年内总销售收入约1.2亿美元；同时，还获得了某德系合资车企的EPB项目定点，预计8年内总销售收入约6亿元人民币。

    伯特利涉及的概念包括无人驾驶、华为汽车、低空经济、比亚迪概念和长安汽车概念。无人驾驶是公司主营业务的一部分，智能驾驶产品包括ADAS、WCBS、EPB等。公司与华为品牌的合作项目包括制动器、EPB、WCBS等，主要车型有问界、智界。此外，公司已与飞行汽车公司展开合作，涉足低空经济领域。比亚迪和长安汽车等都是公司的重要客户。

    近期，智能驾驶成为热点话题，百度旗下萝卜快跑的火爆和上海智能网联汽车应用范围的有序开放，为伯特利带来了事件催化。在市场行为方面，公司在上证e互动上表示，墨西哥工厂产量提升进展顺利，预计到2024年三季度末将达到设计产能。一季度末期，前十大流通股股东持有2.3亿股，占流通股比例的53.7%，多家公募基金持仓。股东户数有明显增长，平均每户持股数减少。近日，伯特利融资活跃度提高，融资余额增长，北向资金大量流入，持股数量增加并保持高位。