志邦家居（603801）研报：品类渠道多元开拓，大家居战略稳步推进

    志邦家居（603801）作为国内领先的定制家居品牌，首次覆盖证券研究报告给出了“买入”评级。公司以多产品渠道布局，大家居战略持续推进，产品涵盖整体厨房、全屋定制、木门等九大空间系列。从区域性品牌成长为全国乃至全球知名品牌，海外市场拓展至澳洲、北美、东南亚等地。

    公司在A股市场表现稳健，截至2024年7月15日，收盘价为11.24元，总市值达49亿元。分析师徐偲和余倩莹深入分析了公司的主要观点，包括公司概况、行业背景、产品品类、发展战略以及盈利预测和投资建议。

    公司橱柜业务稳居行业第二，盈利能力行业领先。衣柜业务自2015年起快速增长，成为新的增长点。木门业务虽处于孵化阶段，但增长迅速，有望成为中长期增长点。在战略上，公司积极布局新兴海外市场，探索创新业务模式，如新零售、拎包入住等，同时构建数字化精益供应链体系，聚焦降本增效。

    报告预计，2024-2026年公司营收将稳定增长，年复合增长率分别为10.9%、12.4%和10.2%。归母净利润也将保持两位数增长。基于公司强劲的基本面和行业前景，给予“买入”评级。

    风险提示方面，宏观经济波动、房地产市场调控、市场竞争加剧、原材料价格波动等因素可能对公司业绩产生影响。

    此外，报告还提供了公司的重要财务指标，包括营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE等，并通过图表详细展示了公司的历史业绩和市场地位。通过这些数据，投资者可以更全面地了解公司的经营状况和市场竞争力。

    在行业方面，2024年以来，房地产政策不断加力，央行推出四项政策措施，包括设立3000亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款首付比例、取消利率政策下限等，有望提振新房和二手房销售，带动家居产品销售。头部定制家居公司市场份额持续提高，行业集中度提升。

    公司在橱柜、衣柜、木门等业务领域均展现出强劲的增长势头和市场竞争力。特别是在橱柜业务上，公司凭借规模效应和供应链管理能力，保持了行业领先的盈利水平。衣柜业务作为公司的新增长点，产能利用率的提升有效释放了毛利空间。木门业务虽然处于发展初期，但随着市场接受度的提高，毛利水平逐渐向好。

    在费用控制和研发投入方面，公司表现出了良好的管理能力。销售费用率保持稳定，管理费用率和财务费用率得到有效控制。同时，公司重视研发投入，研发费用率逐年提升，以推动产品创新和市场竞争力。

    总体来看，志邦家居在产品创新、市场拓展和内部管理等方面均展现出了行业领先的姿态。随着政策的推动和市场需求的回暖，公司未来业绩有望保持稳定增长，为投资者带来良好的回报。