晶合集成（688249）研报：稼动率反映至财报存在迟滞性，高景气度有望体现在下半年业绩上

    晶合集成（688249.SH）在2024年7月15日的证券研究报告中获得了“买入”评级，其市场价格为15.06元人民币，板块评级为“强于大市”。该公司在2024年上半年的营业收入中值为44.00亿元，同比增长48%，扣非归母净利润中值为0.93亿元，实现了同比扭亏为盈。晶合集成在2024年第二季度的稼动率满载，并有望延续至第三季度，预示着高景气度将在下半年业绩中得到体现。

    晶合集成的营业收入同比稳健增长，2024年上半年的营业收入预计在43.00至45.00亿元之间，扣非归母净利润预计在0.75至1.10亿元之间。公司稼动率满载推动了量价齐升，7月订单量超过6月，预计第三季度产能将继续满载。晶合集成的40nm高压OLED工艺已实现小批量量产，28nm OLED工艺研发稳步推进，同时车规级DDIC开始逐步量产。CIS作为公司第二大主轴产品，2024年上半年中高阶CIS产能满载，40/55nm中高阶CIS成为2024年扩产主力产品。

    晶合集成的市值约为302亿元人民币，预计2024年至2026年的每股收益分别为0.37元、0.59元和0.73元，对应的市盈率分别为40.7倍、25.7倍和20.6倍。尽管公司面临市场需求不及预期、行业竞争格局恶化和产品研发进度不及预期等风险，但考虑到公司的业绩增长和行业地位，维持“买入”评级。

    晶合集成的财务数据显示，2022年至2026年的主营收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现增长趋势。2024年至2026年的营业收入增长率分别为39.9%、26.1%和19.7%，而归母净利润增长率分别为251.2%、58.5%和24.4%。此外，公司的市盈率、市净率和EV/EBITDA等估值指标也显示出公司的投资价值。

    报告还提供了晶合集成的利润表、现金流量表和资产负债表等详细财务数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力和营运能力等财务指标分析。这些数据和分析有助于投资者更全面地了解公司的财务状况和经营业绩。

    最后，报告强调了中银国际证券股份有限公司的免责声明和风险提示，提醒投资者在使用报告时应注意其仅供参考的价值，并在做出投资决策前咨询专业投资顾问的意见。同时，报告还提供了中银国际证券股份有限公司及其关联机构的联系方式。