华测导航（300627）研报：业绩预告超预期，自动驾驶业务迎催化

    华测导航（股票代码：300627）近期发布了超出市场预期的业绩预告，预计2024年上半年归属于母公司的净利润将达到2.43-2.53亿元，同比增长38.27%-43.96%。这一业绩增长主要得益于公司在资源与公共事业以及海外市场的快速增长，以及公司在行业应用、品牌影响力、研发投入和核心技术壁垒方面的积极拓展和提升。

    在自动驾驶领域，华测导航与百度达成合作，向百度的robotaxi提供P-box产品，并已成为多家车企自动驾驶位置单元业务的定点供应商。随着无人驾驶出租车的推广和特斯拉FSD入华等催化因素，公司自动驾驶业务有望迎来新的发展机遇。

    公司在海外市场的拓展同样值得关注。2023年，华测导航海外收入达到7.2亿人民币，近3年海外收入复合增速超过50%，海外毛利率保持在70%以上。公司出口产品品类不断丰富，从RTK设备拓展到农机自动驾驶和无人机，海外业务前景广阔。

    华测导航在国内市场的竞争中展现出强大的α优势，主要得益于公司在算法和管理方面的领先。公司在核心算法能力方面持续领先，管理体系也多次被验证有效，市场份额有望获得估值溢价。

    投资建议方面，预计华测导航2024-2026年归母净利润分别为5.84亿元、7.59亿元和9.90亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.07元、1.39元和1.81元。当前股价对应的2024-2026年市盈率（PE）分别为28.60倍、21.99倍和16.87倍，维持“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括自动驾驶业务进展不及预期和海外市场拓展不及预期。在财务指标方面，公司2023年实现营业收入2678百万元，净利润449百万元，毛利率57.8%，净资产收益率（ROE）15.0%。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将保持较快增长，毛利率和ROE也将逐步提升。

    总体来看，华测导航在自动驾驶和海外市场的拓展，以及在核心算法和管理体系方面的领先优势，为公司未来的发展提供了坚实的基础。投资者可关注公司的业绩表现和市场动态，做出合理的投资决策。