英维克（002837）研报：2024年半年度业绩点评：液冷趋势渐成，带动业绩落地

    英维克（002837.SZ）在2024年上半年的业绩预告显示，公司预计实现归母净利润1.65亿元至1.93亿元，同比增长80.0%至110.0%。扣非净利润预计为1.53亿元至1.81亿元，同比增长91.0%至125.4%。第二季度单季预计实现归母净利润1.03亿元至1.31亿元，同比增长54.9%至96.1%，扣非净利润预计为0.99亿元至1.27亿元，同比增长64.7%至110.6%。

    公司业绩的增长得益于其产品线布局的完善和精益生产。2024年上半年，英维克加大了技术研发和产品设计的投入，优化了物料采购策略，并有效控制了原材料成本。此外，由于股权激励费用的减少，公司实现了较快的业绩增长。

    全球AI服务器出货量的增长也为英维克带来了机遇。根据TrendForce的预测，2024年全球服务器出货量将达到1365万台，年增长率为2.05%，其中AI服务器的占比约为12.1%。随着AI服务器需求的增加，电力IT需求也将随之增长。SemiAnalysis预测，到2026年，全球数据中心关键IT电力需求将激增至96吉瓦，其中人工智能将消耗约40吉瓦。

    液冷技术成为电力温控的“必选项”。随着机架功率密度的上升，液冷技术的成本效益逐渐显现。中国信通院的报告显示，大型算力中心的单机架功率密度已接近8kW，部分超大型算力中心的单机架功率密度已达20kW。英维克有望从液冷技术的普及中受益。

    投资建议方面，考虑到英维克在AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等）的全链路布局，以及液冷解决方案和储能温控产品的逐步放量，预计2024至2026年公司营收分别为52.2亿元、66.4亿元和86.0亿元，归母净利润分别为5.4亿元、6.9亿元和8.0亿元。对应2024年7月12日的收盘价，市盈率分别为33倍、26倍和23倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括下游需求不及预期、新品研发进度不及预期以及新品放量速度不及预期。财务数据显示，公司2023年至2026年的营业收入预计分别为3,529百万元、5,216百万元、6,640百万元和8,598百万元，净利润预计分别为344百万元、543百万元、693百万元和804百万元。每股收益预计分别为0.47元、0.73元、0.94元和1.09元。

    本报告由民生证券股份有限公司提供，分析师马天诣和谢致远负责撰写。报告中的信息和观点仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，本公司不对使用本报告内容导致的任何损失承担责任。