常润股份（603201）研报：新产品+新渠道，千斤顶龙头扬帆出海

    常润股份（603201）作为国产老牌千斤顶龙头企业，凭借其商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备和外购辅助产品的四大产品系列，实现了前装与后装市场的全面覆盖。公司在2019至2023年间营业收入保持稳定，海外营收占比高达80%，其中美国市场占海外营收的一半以上。2023年，公司通过股权激励计划加强了对核心人员的绑定，目标净利润复合年增长率（CAGR）达到21%。

    在后装市场，公司利用品牌、产品和渠道优势，在新兴地区需求增长的背景下，展现出明显的市场竞争力。尽管海运费和关税波动对出口贸易造成影响，但公司通过FOB和DDP模式有效对冲了这些风险。公司在全球100多个国家和地区拥有超过三万家门店，商用千斤顶销量连续多年位居行业第一。

    在前装市场，公司与福特、通用、大众等知名车企建立了长期合作关系，产品线从千斤顶拓展到驻车制动器、拉索等，覆盖传统燃油车和新能源车型。公司在国内市场占有超过35%的份额，并计划在泰国建立新工厂，预计2024年第三季度投产。

    公司盈利预测显示，2024至2026年，公司预计营业收入分别为31.51亿、35.20亿和39.42亿元，归母净利润预计为2.80亿、3.28亿和3.75亿元。采用可比估值法，给予公司“买入”评级，目标价25元/股。

    风险提示方面，公司面临全球汽车保有量增速放缓、原材料价格波动、中美贸易摩擦加剧和人民币升值带来的汇兑损失等潜在风险。对于这些风险，公司需要采取相应措施以确保业务的持续稳定发展。

    财务数据显示，公司在2022年至2023年间营业收入略有下降，但归母净利润持续提升。毛利率和净利率均呈现上升趋势，反映了公司盈利能力的提升。资产负债率和流动比率等财务指标表现良好，显示公司具备健康的财务状况和良好的偿债能力。

    最后，报告中的分析师声明和一般声明强调了报告内容的客观性和独立性，同时提醒投资者本报告仅供参考，投资决策应结合个人情况做出。天风证券及其分析师对本报告的准确性、完整性及使用后果不承担法律责任。