创新新材（600361）研报：铝合金龙头有望充分受益于苹果AI引领的硬件创新周期

    创新新材（600361）作为铝合金加工行业的龙头企业，在2022年成功借壳华联综超上市，开启了新的发展阶段。公司的主要产品包括3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、板带箔、铝杆及线缆、铝合金棒材和结构件等，广泛应用于消费电子、汽车轻量化、新能源、轨道交通和建筑工业等多个领域。公司在全球拥有多个生产基地，其中铝合金棒材市场占有率连续多年位居全球第一。

    公司通过非公开发行股份募集资金，用于资助年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）和云南创新年产120万吨轻质高强合金材料项目（二期），同时启动了越南3C消费电子型材项目和新能源汽车轻量化铝合金材料项目等，产能的持续扩张将进一步提升公司产品结构，为业绩增长提供动能。

    作为苹果铝合金材料的核心供应商，创新新材有望从苹果AI引领的新一轮消费电子硬件创新周期中受益。铝合金因其优异的散热性能和较低的加工难度及成本，在消费电子结构件中得到广泛应用。随着端侧AI对手机散热性能要求的提升，铝合金结构件的用量有望增加。

    汽车轻量化的趋势也为公司带来了新的增长机遇。《节能与新能源汽车技术线路图2.0》预计到2025年和2030年单车用铝量将分别达到250kg/辆和350kg/辆。创新新材已成功成为多家知名汽车品牌和头部Tier 1供应商的合作伙伴，包括比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等。

    此外，公司深度参与苹果的再生铝闭环回收利用技术，再生铝处理能力持续提升，有望进一步增厚利润。公司与苹果中框核心供应商工业富联签署了战略合作协议，在3C消费电子型材、废铝回收等环节展开深入合作。

    投资建议方面，预计公司2024/2025/2026年的收入分别为870.0/973.5/1075亿元，归母净利润分别为14/20/26亿元。考虑到公司越南新增产能的高成长性、苹果核心供应商地位以及汽车成长空间的广阔，给予公司2025年20X PE，对应400亿市值，目标价9.2元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示包括下游需求不及预期、产能扩充不及预期、消费电子ID创新不确定性、汽车轻量化不及预期以及股票交易异常波动风险。