柳工（000528）研报：盈利能力持续优化，业绩保持高增长

    公司于7月12日发布了2024年上半年度业绩预告，预计实现归属于母公司的净利润在8.90至10.44亿元之间，同比增长45%至70%；扣除非经常性损益后的净利润为8.25至9.79亿元，同比增长58%至88%，显示出业绩的持续高增长。公司在海外市场的拓展取得了显著成效，2024年第一季度海外收入占比超过50%，海外市场毛利率达到27.74%，比国内市场高出11.86个百分点，预计海外收入占比的提升将进一步优化公司的整体盈利能力。此外，公司在国内市场装载机和挖掘机销量的复苏中也充分受益，土方产运类机械业务在2023年实现收入159.06亿元，收入占比达到57%。

    公司通过多元化发展，如矿山机械、高空机械、农业机械和工业车辆等战略新业务，有效平滑了行业周期波动的影响。2023年公司高空机械业务销售收入同比增长112%，土方机械收入占比从2020年的70%以上降低到2023年的58%。预计2024至2026年公司营业收入将分别为306.19亿元、342.82亿元和389.21亿元，归母净利润分别为15.36亿元、19.82亿元和24.90亿元，对应市盈率为14倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。

    风险提示包括下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险以及汇率波动风险。公司基本情况显示，2022年至2026年预计营业收入增长率分别为-7.74%、3.93%、11.26%、11.96%和13.53%，归母净利润增长率分别为-39.79%、44.80%、76.97%、29.06%和25.62%。

    在市场中相关报告评级比率分析中，近一周内买入评级为2，近一月内为7，近二月内为11，近三月内为17，而近六月内为37，显示出市场对公司股票的积极评价。历史推荐和目标定价显示，自2023年11月6日至2024年4月27日，公司股票的买入评级持续，市价和目标价均有所上升。

    最后，国金证券股份有限公司作为具备证券投资咨询业务资格的机构，提醒投资者本报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。在使用本报告时，应考虑是否符合自身特定情况，并在必要时咨询独立投资顾问。