牧原股份（002714）研报：2024半年报业绩预告点评：预计2024H1归母净利7-9亿元，成本下降稳步兑现

    牧原股份（002714.SZ）在2024年上半年业绩预告中显示，预计上半年归属于母公司的净利润将达到7亿元至9亿元，与去年同期亏损27.79亿元相比，实现了扭亏为盈。这一业绩的显著改善得益于公司在成本控制方面的持续优化，预计2024年第二季度的头均肥猪养殖盈利接近200-220元，生猪养殖完全成本维持在14-14.5元/kg的稳步下降趋势。

    公司在产能扩充方面也取得了积极进展，截至2024年6月底，能繁母猪存栏量达到330.9万头，较上季度末增长16.7万头。预计2024年全年生猪出栏量将达到6600万头至7200万头，保持稳健增长。此外，公司在资金管理上表现出色，截至2024年3月末，生产性生物资产达到106.37亿元，较上年末增长14.19%。公司经营活动产生的现金流量净额在2023年为98.93亿元，2024年第一季度为50.67亿元，显示出公司资金储备充裕。

    牧原股份在软硬件方面均展现出行业领先优势。软件方面，公司通过精细化的养殖生产流程管理和优秀的企业文化，有效提升了员工的责任心与学习能力，推动了养殖环节的降本增效。硬件方面，公司在土地、资金、人才等关键要素上的储备充足，为产能的快速扩张提供了坚实基础。屠宰业务作为养殖的配套业务，产能也在稳步提升，2024年上半年实现生猪屠宰541万头，随着产能利用率的提高，未来有望逐步实现盈利。

    投资建议方面，牧原股份凭借其在成本管理和养殖模式上的优势，有望继续保持或扩大与行业的竞争优势。公司作为生猪养殖行业的龙头企业，维持“优于大市”的评级。预计2024-2026年归属于母公司的净利润分别为152.6亿元、251.8亿元和228.7亿元，每股收益分别为2.79元、4.61元和4.18元，对应的市盈率分别为16倍、10倍和10倍。

    风险提示包括行业可能发生的不可控生猪疫情死亡事件、粮食原材料价格的不可控上涨以及生猪价格的大幅波动，这些因素都可能对公司的盈利能力产生影响。