光威复材（300699）研报：高性能碳纤维龙头，需求+产能共同驱动长期成长

    光威复材（300699）作为国内高端碳纤维领域的领军企业，近期发布的研究报告维持了对其“买入”评级，目标价定为33.30元。分析师刘倩倩所在的西南证券研究发展中心认为，光威复材凭借其在军用航空复合材料领域的渗透率提升以及商用飞机碳纤维需求的增长，将迎来新的快速增长期。

    报告指出，光威复材的全产业链布局，包括原丝、碳纤维、预浸料到复材制品等环节，为其长期发展提供了坚实的基础。特别是在军用航空领域，随着新型号T800H级高强中模纤维的定型，预计将在飞机承力结构件中得到更广泛应用，从而提升军机复合材料的渗透率。与此同时，商用飞机C919的碳纤维年需求量预计在产量爬坡后将达到400吨以上，为国产化替代提供了巨大的市场空间。

    光威复材在军民两用领域的产能也在积极扩张。内蒙古包头项目的4000吨民用产线已于6月投产，预计未来两年产能将快速增长。同时，公司T800H千吨线等通行验证正在进行中，一旦通过，将为公司贡献约年产800吨的产能。此外，公司还计划建设2600吨/年的聚丙烯腈基碳纤维原丝生产线，以满足高端航空市场的需求。

    财务数据显示，光威复材2024-2026年的EPS预测分别为1.11元、1.34元和1.75元，对应的动态市盈率分别为24倍、20倍和15倍。分析师预计，公司业绩增速将迎来拐点，并给予2024年30倍的估值，从而得出目标价33.30元。

    然而，报告也提醒投资者关注潜在风险，包括碳纤维产品降价、军品需求延缓、民用市场开拓不及预期以及产线验证与产能投放或不及预期等风险因素。

    光威复材的发展历程显示，公司自1992年成立以来，不断在碳纤维产业中深耕，通过持续的研发和技术创新，实现了从渔具碳素纤维制品到高端碳纤维及复合材料的转型。公司在2017年成功登陆创业板，成为A股市场第一家上市的碳纤维企业。2022年，公司通过收购威海光晟，进一步增强了在民用航天等高端装备领域的业务实力。

    公司的股权结构稳定，陈亮作为实际控制人，通过光威集团控制公司。在业绩方面，光威复材近年来保持了稳健的增长，2020-2023年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为6.0%和10.8%。尽管2024年第一季度公司业绩出现了小幅下滑，但随着新产能的释放和市场需求的增长，公司长期发展前景依然看好。

    此外，公司还对股权激励计划进行了调整，以适应市场环境的变化，并激发员工的工作积极性。通过设定业绩考核目标和触发值，公司旨在实现员工与公司利益的一致性，推动公司的持续发展。

    在碳纤维及其复合材料领域，光威复材展现出了明显的技术优势和市场竞争力。碳纤维复合材料以其轻质、高强度的特性，在航空航天等高端领域得到了广泛应用。随着军用飞机的代际更迭和商用飞机碳纤维国产化的推进，高端碳纤维需求预计将加速增长。光威复材凭借其在航空航天碳纤维市场的领先地位，有望在未来市场中获得更多的发展机遇。