酒鬼酒（000799）研报：二季度收入降幅环比缩窄，持续推进营销改革

    酒鬼酒（000799.SZ）在2024年上半年的业绩预告显示，营业总收入预计达到10亿元，同比下降35.1%；归母净利润预计为1.1-1.3亿元，同比下降69.2%-73.92%。2024年第二季度的营业总收入预计为5.1亿元，同比下降12.3%，归母净利润预计为0.37-0.57亿元，同比下降53.5%-69.9%。国信证券分析师张向伟认为，公司营销模式转型初显成效，BC联动闭环已基本建立，终端参与公司消费者促销活动积极性提升，客户回款意愿逐步增强。

    公司在产品结构上进行调整，内参严格控货挺价，而湘泉等中低价位酒贡献了主要收入。省内宴席场次和开瓶动销数据增加，表现好于省外。然而，产品结构下移和费用投放刚性导致2024年第二季度净利率同比下降9.9-13.9个百分点，盈利能力仍有压力。尽管如此，公司短期坚定做营销改革，费用率预计仍将维持在较高水平。

    展望下半年，尽管行业需求仍有压力，公司自身调整显现积极的边际变化。公司将继续精耕市场和渠道，强化省内外样板市场建设。维持收入及盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为24.1/26.5/30.4亿元，同比-15.0%/+10.0%/+15.0%；预计公司归母净利润分别为4.2/4.8/5.7亿元，同比-24.3%/+16.3%/19.1%，对应EPS分别为1.28/1.48/1.77元，当前股价对应估值32.7/28.1/23.6倍，维持“优于大市”评级。

    风险提示包括白酒行业需求复苏不及预期、次高端价位竞争加剧以及政策风险等。国信证券经济研究所提供的财务预测与估值数据显示，公司2022年至2026年的现金及现金等价物、营业收入、营业成本、销售费用等关键财务指标均有详细预测。同时，报告中还包括了资产负债表、利润表和现金流量表的预测数据，以及关键财务与估值指标。

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