青岛港（601298）研报：事件点评：省内整合重大重组方案更新，预计EPS增厚

    青岛港（601298.SH）近期发布重大资产重组方案，根据草案，公司计划通过发行股份及支付现金方式收购资产，并对2023年6月末的预案进行了调整。此次收购资产的总对价为94.40亿元，涉及2023年归母净利润8.12亿元，归母净资产69.57亿元，对应的市盈率（PE）为11.62倍，市净率（PB）为1.36倍。

    收购资产主要包括日照港集团和烟台港集团的相关资产。其中，日照港集团资产的总对价为46.29亿元，青岛港计划通过现金购买，并发行股份募集不超过20亿元的配套资金。烟台港集团资产的总对价为48.12亿元，青岛港计划以每股6.90元的价格发行6.97亿股股份购买。

    此次资产重组优化了资产范围，剔除了原方案中ROE低于5%的资产，提升了上市公司的质量和每股收益水平。收购资产的ROE与上市公司接近，但对价估值低于上市公司水平。信达证券预计，本次交易将增厚公司每股收益（EPS），2023年EPS预计从0.76元/股提升至0.80元/股，提升5.20%；2024年第一季度EPS从0.20元/股提升至0.21元/股，提升3.78%。

    山东省港口集团通过青岛港集团、烟台港集团持有公司的股份将提升至60.06%，加快了山东省内资产的整改和一体化整合。信达证券维持青岛港“买入”评级，预计2024至2026年公司实现营业收入分别为187.11亿元、195.57亿元、202.87亿元，归母净利润分别为53.27亿元、58.00亿元、63.15亿元，对应EPS分别为0.82元、0.89元、0.97元。

    风险因素包括港口整合推进不及预期、集装箱吞吐量及液体散货吞吐量不及预期等。信达证券提醒投资者，证券市场存在风险，投资需谨慎。

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