三花智控（002050）研报：公司点评报告：两大业务同向增长，战新业务持续突破

    三花智控（002050）公司近期发布了2024年半年度业绩预告，业绩表现符合预期。公司预计2024年上半年实现营业收入在131.55亿元至144.08亿元之间，同比增长5%至15%；归属于上市公司股东的净利润预计为14.64亿元至16.04亿元，同样实现5%至15%的同比增长。业绩增长主要得益于新能源车热管理和制冷空调电器零部件两大业务的同步增长，以及公司在海外市场的产能布局加速。

    在新能源车热管理领域，三花智控作为全球领先企业，通过标杆客户示范效应，持续获得订单，推动业绩增长。公司正积极推进墨西哥、波兰新能源车热管理生产基地建设，以加速产能出海。在制冷空调电器零部件领域，公司作为行业龙头企业，核心产品市场份额稳步提升，带来业绩增长。越南工厂二期建厂和产线落地已完成，同时墨西哥、泰国产线扩产工程也已完成。

    2024年第二季度起，人形机器人产业发展迅速，特斯拉Optimus机器人在工厂内实际参与工作，公司在人形机器人产业中聚焦机电执行器环节，正全面配合客户产品研发、试制、迭代并实现量产落地。同时，公司也在积极筹划机电执行器海外生产布局，以迎接“机器代人”时代的到来。

    投资建议方面，三花智控作为全球最大的制冷控制器元件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，目前在手订单充足。预计公司2024-2026年营业收入分别为284.66亿元、327.07亿元、371.63亿元，归母净利润分别为36.49亿元、42.10亿元、48.74亿元。按照最新股价测算，对应PE分别为20.23倍、17.54倍、15.15倍。给予目标价24.44元，上调至“买入”评级。

    风险提示包括：中国汽车产销不及预期风险、未能保持技术优势的相关风险、业绩季节性波动风险、下游创新型应用技术发展不及预期风险以及国际贸易摩擦风险。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入和归母净利润均呈现稳定增长态势。2024年至2026年预计的营业收入分别为28465.84百万元、32707.03百万元和37162.51百万元，归母净利润分别为3648.72百万元、4210.24百万元和4873.59百万元。基本每股收益预计分别为0.98元、1.13元和1.31元。

    在资产负债表方面，公司的流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。2022年至2026年，流动资产从18755.70百万元增长至27690.72百万元，非流动资产从9205.51百万元增长至16490.65百万元。资产总计从27961.21百万元增长至44181.37百万元。流动负债和非流动负债也有所增长，负债合计从14841.91百万元增长至16667.85百万元。

    现金流量表显示，公司的经营活动现金流稳定增长，从2022年的2509.67百万元增长至2026年的6616.78百万元。投资活动现金流和筹资活动现金流在不同年份有所波动。

    最后，报告提供了投资评级说明、证券投资咨询业务的说明、法律声明和免责条款。报告作者刘乐和联系人陈烨尧均具有相应的专业资格和执业证书。报告由国元证券股份有限公司发布，旨在为客户提供参考，不构成投资建议。