东鹏饮料（605499）研报：24H1动销持续强劲，业绩表现再超预期

    东鹏饮料（605499）在2024年上半年的业绩预告中显示出强劲的动销和超预期的业绩表现。公司预计上半年营收在78.6-80.8亿元之间，同比增长43.95%-47.98%，归母净利润预计为16.0-17.3亿元，同比增长44.39%-56.12%，扣非归母净利润预计为15.5-16.8亿元，同比增长56.49%-69.62%。

    公司营收的持续增长主要得益于全国化布局的推进、终端网点覆盖的加速以及特饮、补水啦等产品的性价比优势。特别是电解质饮料补水啦，在第二季度的环比表现逐月走强，学校、体育场馆等高势能网点开拓顺利。此外，公司核心产品的终端动销强劲，终端库存水平同比下降。

    在利润端，原料成本的改善带动了净利率的提升。预计公司第二季度归母净利润为9.36-10.66亿元，同比增长53.2%-74.5%，扣非归母净利润为9.26-10.56亿元，同比增长72.3%-96.5%。主要原料之一的白砂糖价格同比降幅显著，有效降低了生产成本。同时，新厂投产后运费端也有所改善。

    展望全年，公司上半年的全国化布局、网点扩张和核心单品表现均超预期，全年营收有望冲击更高目标。尽管下半年费用端可能保持较高投入水平，但公司预计将继续推进网点扩张、冰柜投放等动作，并可能加大广告投放。

    分析师上调了公司的盈利预测，预计2024-2026年实现营收分别为149.73亿元、186.83亿元和226.63亿元，同比增长32.95%、24.77%和21.30%；实现归母净利润分别为28.33亿元、36.88亿元和44.11亿元，同比增长38.90%、30.17%和19.61%。对应EPS为7.08元、9.22元和11.03元，当前股价PE为30倍、23倍和19倍。维持“买入”评级。

    风险提示包括原料成本扰动、行业竞争加剧、天气扰动室外消费场景需求、新品不及预期和食品安全等风险。