佐力药业（300181）研报：2024上半年业绩超预期，核心产品持续高增长

    佐力药业（股票代码：300181）在2024年上半年的业绩表现超出预期，核心产品持续实现高增长。根据公司发布的业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润在2.95亿元至3.1亿元之间，同比增长幅度为49.24%至56.83%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.91亿元至3.06亿元，同比增长50.23%至57.97%。

    公司在2024年第二季度的归母净利润预计在1.53亿元至1.68亿元之间，同比增长53%至68%。扣非归母净利润预计为1.47亿元至1.62亿元，同比增长50.05%至65.36%。营业收入同比增长约41%，达到约14.26亿元，其中第二季度的收入预计为7.53亿元，同比增长45.84%。

    核心产品乌灵胶囊、灵泽片和百令片作为国家基本药物目录产品，市场拓展持续加强。乌灵胶囊在江苏、京津冀3+N联盟集采的持续落地，预计在价格维持的情况下，将进一步加速盒数放量。灵泽片的推广加速带来增长，百令片医保适应症范围自2024年1月起放宽，为慢性支气管炎、慢性肾功能不全患者提供新的增量。此外，百令胶囊作为国内首个获批的同名同方药，于2023年12月29日获批，2024年持续推进上市带来新增量。

    中药饮片与中药配方颗粒的销售收入也实现显著增长。6月份中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，中药饮片系列销售收入较上年同期明显增长。中药配方颗粒随着备案品种增加，销售收入较上年同期增长显著。

    投资评级方面，分析师维持“买入”评级，看好公司未来长期发展。预计2024年至2026年公司收入分别为23.37亿元、28.51亿元和34.39亿元，分别同比增长20.3%、22.0%和20.6%；归母净利润分别为5.05亿元、6.36亿元和8.01亿元，分别同比增长31.9%、26.0%和25.9%，对应估值为20倍、16倍和12倍。

    风险提示包括行业政策变动风险和药品研发风险。重要财务指标显示，2023年至2026年，公司营业收入、归属母公司净利润、毛利率、ROE等均呈现稳定增长趋势。资产负债表和利润表数据也反映出公司的财务状况稳健，具备良好的成长性和获利能力。

    本报告由华安证券研究所提供，分析师谭国超和李昌幸负责撰写。报告中的信息和意见仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应独立判断，自行承担投资风险。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，还可能为这些公司提供服务。报告仅限特定客户使用，未经授权不得转载或分发。