箭牌家居（001322）研报：产品渠道优化，期待盈利改善

    箭牌家居（股票代码：001322）作为轻工制造/家居用品行业的企业，根据最新的证券研究报告，维持了6个月的“买入”评级。当前股价为7.23元，公司总股本为970.12百万股，流通A股股本为165.61百万股，A股总市值为7,013.98百万元，流通A股市值为1,197.38百万元。每股净资产为5.05元，资产负债率为49.07%。一年内最高股价为20.08元，最低股价为6.76元。

    公司2024年上半年的业绩预告显示，预计归母净利润在0.30-0.40亿元之间，同比减少77%至82%；扣非归母净利润预计在0.13-0.15亿元之间，同比减少90%至91%。第二季度的业绩有所改善，归母净利润预计在1.20-1.30亿元之间，同比减少23%至28%，扣非归母净利润预计在1.19-1.21亿元之间，同比减少27%至28%。

    面对卫浴行业竞争的加剧和房地产市场的调整，箭牌家居积极推进产品线优化、全渠道营销和提升管理效率。2024年上半年公司营业收入同比下降约10%，毛利率同比下降2.68%，但第二季度毛利率环比有所改善。下半年，公司计划继续提升产品规划能力，优化产品结构，加快新品上市和门店升级，推进渠道下沉和海外出口，完善全渠道布局，并加快降本增效工作，以提升盈利能力。

    产品方面，公司继续深耕卫浴全品类，推动产品结构优化及智能化发展，加速新品开发和上市。渠道方面，公司拓宽国内线下市场，推动全渠道营销体系，优先选择优质经销商进行渠道下沉，并通过自建电商运营团队及合作电商经销商，拓展电商品类。

    财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入预计分别为7,513.46百万元、7,648.18百万元、8,477.24百万元、9,429.23百万元和10,728.58百万元，呈现稳定增长。归母净利润预计分别为593.03百万元、424.64百万元、481.01百万元、561.86百万元和669.57百万元，EPS分别为0.61元、0.44元、0.50元、0.58元和0.69元。

    风险提示包括市场竞争加剧、房地产市场波动、消费者需求放缓、原材料价格波动以及渠道和智能品类拓展不及预期等。业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准。

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