哈尔斯（002615）研报：Q2业绩靓丽，新产品/新客户快速释放

    哈尔斯（002615）证券研究报告于2024年07月12日发布，将其6个月评级上调至“买入”。哈尔斯主要从事轻工制造和家居用品行业，当前股价为6.68元。公司2024年上半年业绩预告显示，预计归母净利润为1.2-1.5亿，同比增长155%-227%，扣非归母净利润同比增长125%-190%。第二季度归母净利润预计为0.9-1.2亿，同比增长101%-180%。

    业绩增长主要得益于海外市场需求的旺盛，新产品和新客户订单的增加，以及品牌业务的持续开展和经营质量的改善。公司通过打造快反能力的供研产销协同体系，不断提升经营效率。哈尔斯在保温杯市场的发展受益于美国市场的蓬勃，保温杯单价占国外人均可支配收入比重较小，使用场景细分化程度高，加之国外品牌通过丰富产品色彩和加强社交媒体影响力等措施，促使保温杯具有社交属性和溢价空间。

    公司在订单争取上的优势表现在与核心客户的良好粘性、强研发赋能、高交付品质和有竞争力的供应链成本管理。目前，公司在服务核心客户的同时，加大梯队/潜力客户培育力度，规模型客户数量持续增多。泰国生产基地的建设也在稳步推进，预计泰国工厂布局将保障供应链安全并奠定份额提升基础。

    哈尔斯的多品牌矩阵包括哈尔斯、NONOO、SIGG、SANTECO等，覆盖内外销多渠道。国内自主品牌聚焦中高端保温杯市场，受益于消费者品牌意识的觉醒和对杯壶产品材质、颜值的要求提高。跨境电商业务高速增长，SIGG品牌在亚马逊和网店销售业绩增加，品牌联合策略获得市场验证，并将为2024年巴黎奥运会供应定制款水杯。

    分析师上调了哈尔斯的盈利预测和投资评级，预计2024-2026年归母净利分别为3.1/3.6/4.3亿元，对应市盈率分别为10/9/7X。风险提示包括市场竞争加剧、房地产市场波动、消费者需求放缓、原材料价格波动风险等。业绩预告仅为初步测算，具体数据以半年报为准。

    财务数据显示，哈尔斯2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归属母公司净利润等指标均呈现增长趋势。市盈率、市净率、市销率等估值指标逐年下降，显示公司估值吸引力增强。资产负债表和利润表数据显示，公司的货币资金、应收票据及应收账款、存货等指标均有所增长，反映公司资产规模的扩大和业务活动的增加。

    分析师声明和一般声明中提到，本报告的观点准确反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，且分析师所得报酬与报告中的具体投资建议或观点无直接或间接联系。本报告中的信息来源于可靠的已公开资料，但天风证券对信息的准确性及完整性不作保证。报告中的信息和意见仅供参考，不构成个人推荐。投资者应独立评估信息和意见，并在必要时咨询专家意见。天风证券及/或其关联人员对依据或使用本报告所造成的一切后果不承担法律责任。

    投资评级声明中，天风证券提供了股票投资评级和行业投资评级的说明和评级体系，包括买入、增持、持有、卖出以及强于大市、中性、弱于大市等评级类别。天风证券研究团队位于北京、海口、上海和深圳，通过提供的联系方式，投资者可以获取更多研究信息和咨询服务。