通富微电（002156）研报：24H1归母净利润同比预计扭亏为盈，持续受益AMD产业协同效益

    2024年上半年，通富微电（002156.SZ）在半导体行业的复苏趋势下，实现了营业收入的明显增长，尤其是中高端产品的营业收入显著增加。公司积极提升产能利用率，加强管理及成本费用控制，整体效益显著提升。根据公司业绩预告，2024年第二季度预计实现归母净利润1.90-2.77亿元，同比扭亏为盈，环比增长92.41%-180.74%。上半年预计实现归母净利润2.88-3.75亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损1.88亿元。

    AMD近期宣布以全现金方式收购欧洲最大的私人AI实验室Silo AI，交易价值约6.65亿美元。此举将加强AMD在AI领域的竞争优势，通富微电作为AMD最大的封装测试供应商，有望随着AMD的竞争优势加强而持续受益。此外，通富微电拟以现金13.78亿元收购京隆科技（苏州）有限公司26%的股权，进一步增强公司的测试能力。

    下游新兴人工智能领域的蓬勃发展，推动了AI服务器等产品的全球需求增长。预计到2027年，AI服务器出货量将达到320.6万台，2022年至2027年间的复合成长率达到24.7%。同时，智能手机和AI PC的出货量也有望带来消费电子市场新增长动能。在后摩尔时代，先进封装技术成为集成电路行业技术发展的重要趋势，通富微电凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，有望在AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透中带动先进封装需求提升。

    投资建议方面，分析师维持对通富微电2024年至2026年的业绩预期，预计营业收入分别为252.80亿元、292.31亿元和345.60亿元，归母净利润分别为8.50亿元、11.33亿元和15.78亿元。考虑到公司在xPU领域产品技术积累及与AMD等客户的深度合作，维持买入-A建议。

    风险提示包括行业与市场波动风险、国际贸易摩擦风险、人工智能发展不及预期、新技术新工艺新产品无法如期产业化风险、主要原材料供应及价格变动风险、资产折旧预期偏差风险以及依赖大客户风险。