赛轮轮胎（601058）研报：2024H1业绩预增公告点评：业绩保持高速增长，领先优势进一步保持

    赛轮轮胎（601058.SH）在2024年上半年的业绩预增公告中显示，预计上半年实现归母净利润在21.20亿元至21.80亿元之间，同比增长102.68%到108.41%；扣非净利润预计在20.30亿元至20.90亿元之间，同比增长79.01%到84.30%。公司全钢、半钢和非公路轮胎的销量均创历史同期最好水平，国内外销量同比增长超过30%，毛利率较高的产品增幅更大，推动公司营收和盈利能力持续提升。

    公司正加速全球化产能布局，越南、柬埔寨、墨西哥、印尼四个海外基地的规划将为公司业绩增长提供保障。越南三期基地的产量有望持续提升，柬埔寨、印尼、墨西哥基地的产能预计于2025年陆续落成。全球化布局有助于公司应对关税挑战，灵活调配订单与产能，保障业绩。

    赛轮轮胎注重研发投入，2023年研发费用达到8.38亿元，占营收比值3.23%，创下新高。公司成功研发的“液体黄金轮胎”优化了滚动阻力、抗湿滑、耐磨性等性能，产品性能和技术壁垒领先行业。随着对“液体黄金轮胎”的宣传和推广，消费者认知逐渐提升，公司业绩有望持续受益。此外，公司的巨胎业务已配套进入卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业，平均运行时间达到国际先进水平，巨胎产品线的构建加深了公司护城河。

    投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元，对应PE分别为11X、10X、8X，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料成本大幅上行、项目建设不及预期、航运等运力紧张。

    民生证券研究院预测，赛轮轮胎2023年至2026年的营业总收入分别为25,978百万元、33,148百万元、36,521百万元和41,900百万元，净利润增长率分别为132.1%、39.2%、15.6%和18.2%。每股收益分别为0.94元、1.31元、1.51元和1.79元，PE分别为15、11、10和8，PB分别为3.2、2.6、2.1和1.7。

    本报告由民生证券股份有限公司提供，分析师刘海荣、崔琰和研究助理刘隆基负责撰写。报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。