小熊电器（002959）研报：收购罗曼智能控股权，强化个护小家电产品布局

    小熊电器（002959.SZ）近日宣布，公司计划以1.54亿元人民币收购广东罗曼智能科技股份有限公司61.78%的股权，从而获得罗曼智能的控股权。罗曼智能主要从事个人护理小家电产品的研发、生产和销售，以ODM/OEM代工业务为主。此次收购将使罗曼智能成为小熊电器的子公司，并纳入其合并报表范围。

    罗曼智能在个护小家电领域拥有15年的经验，具备成熟的研发、生产和销售体系，以及强大的技术研发和供应链实力。公司的核心部件高速无刷马达实现了自研自产。罗曼智能的产品线涵盖口腔护理电器和美发护理电器，包括电动牙刷、冲牙器、无刷电吹风等。公司拥有超过120人的研发团队，拥有超过900项授权专利，其中包括超过20项发明专利。

    此次收购预计将加强小熊电器在个护小家电领域的产品布局，并提升罗曼智能的运营效率和规模。国信证券分析师认为，小熊电器与罗曼智能之间存在显著的互补和协同效应，有助于推动个护小家电业务的发展。此外，小熊电器有望借助罗曼智能的海外ToB客户资源拓展海外市场。

    在618期间，厨房小家电行业需求有所下降，但个护小家电增长稳健。国信证券分析师看好小熊电器在多品类和海外渠道上的扩充，预计将为公司注入中长期成长动力。小熊电器正逐步从长尾小家电领域向刚需小家电扩展，并延伸至生活小电、个护小家电等品类，规模持续增长。

    国信证券维持对小熊电器的“优于大市”评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.9亿、5.4亿和6.0亿，同比分别增长10%、10%和11%。对应的市盈率分别为15倍、13倍和12倍。然而，此次收购也存在一定风险，包括收购不能按期进行、商誉减值、业绩承诺、业务整合及协同不及预期、行业竞争加剧以及行业需求复苏不及预期等。

    财务数据显示，小熊电器2022年实现营业收入4118百万元，净利润386百万元。预计2024-2026年公司营业收入将分别达到5185百万元、5740百万元和6336百万元，净利润预计分别为490百万元、540百万元和598百万元。资产负债率预计将维持在49%左右，每股收益预计分别为3.13元、3.44元和3.81元。

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