锦波生物（832982）研报：24H1预告同增165-183%，大超市场预期

    锦波生物（832982）作为美容护理/医疗美容行业的领军企业，在2024年7月5日的证券研究报告中，维持了6个月的“买入”评级。当前股价为163.29元，公司总股本为88.51百万股，流通A股股本为30.76百万股，A股总市值为14,453.09百万元，流通A股市值为5,022.13百万元，每股净资产为15.50元，资产负债率为30.87%。公司一年内最高股价为302.33元，最低为112.60元。

    2024年上半年，锦波生物预计归母净利润为2.9-3.1亿元，同比增长165-183%，其中第二季度预计为1.89-2.09亿元，同比增长186.4-216.7%，远超市场预期。公司董事监事换届顺利完成，核心管理层连任，为公司未来发展提供稳定保障。

    锦波生物加强营销力度，提升品牌粘性，特别是薇旖美®极纯产品，通过与分众传媒合作，加大在电梯间广告的投放力度，联合40多家医美机构进行品牌宣传和市场教育。此外，公司还与春节档电影《飞驰人生2》合作，强化营销，拓展消费群体，提升消费者对薇旖美®极纯的认知度和复购率。

    公司医美业务商业化加速，产品规格型别矩阵化拓展，推出多剂型、多型别及联合应用的治疗方案，满足不同消费者需求。薇旖美®至真作为高端产品，采用NSA纳米微距自组装技术，实现更高级的纤维结构，提供更全面的抗衰效果。5月11日，至真全国讲者高峰论坛在北京成功举办，展示了至真提颜针的创新注射理念及治疗方案应用，预计2024年推广力度将加大。

    投资建议方面，考虑到锦波生物在行业中的领先地位，以及产品享受行业红利持续放量和新规格产品商业化加速，预计2024-2026年归母净利润分别为6.05亿元、8.50亿元和11.56亿元，对应市盈率分别为21倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、经营不及预期、市场竞争加剧以及业绩预告为初步核算结果，需以正式财报为准。

    财务数据显示，2022年至2026年，锦波生物的营业收入预计分别为390.20百万元、780.26百万元、1,466.89百万元、2,126.99百万元和2,935.25百万元，增长率分别为67.15%、99.96%、88.00%、45.00%和38.00%。归属母公司净利润分别为109.18百万元、299.80百万元、604.53百万元、850.37百万元和1,156.08百万元，增长率分别为90.24%、174.60%、101.65%、40.67%和35.95%。EPS分别为1.23元、3.39元、6.83元、9.61元和13.06元。

    资产负债表显示，2022年至2026年，锦波生物的货币资金分别为129.35百万元、518.55百万元、788.94百万元、1,233.71百万元和2,054.59百万元。应收票据及应收账款分别为55.77百万元、129.16百万元、177.68百万元、305.45百万元和355.22百万元。存货分别为43.51百万元、66.29百万元、49.50百万元、146.55百万元和116.12百万元。

    利润表方面，2022年至2026年，锦波生物的营业成本分别为56.83百万元、76.78百万元、96.81百万元、148.89百万元和199.60百万元。销售费用分别为104.95百万元、164.96百万元、312.45百万元、472.83百万元和646.93百万元。管理费用分别为44.56百万元、92.25百万元、161.36百万元、240.35百万元和334.62百万元。研发费用分别为45.41百万元、84.98百万元、156.96百万元、233.97百万元和343.42百万元。

    现金流量表显示，2022年至2026