锦波生物（832982）研报：2024Q2环比加速，薇旖美增长势能持续释放

    锦波生物（832982）在2024年半年度业绩预告中表现亮眼，预计上半年实现归母净利润2.9-3.1亿元，同比增长165%-183.28%。公司2024年第一季度归母净利润达1亿元，预计第二季度将实现2亿元，同比增长201%，环比增长97%，显示出公司业绩的强劲增长势头。

    公司业绩的高增长主要得益于品牌宣传、产品市场教育及推广力度的加大，深耕现有客户的同时不断拓展新客户。此外，公司积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵。2021年6月，公司推出的国际首个注射用重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维“薇旖美”获批上市，2023年年销售额超过57万瓶，销售团队达135人，覆盖约2000家终端医疗机构。2024年6月，公司发布薇旖美全程抗衰老3+17倍护系列产品，进一步拓展增量市场。

    在研发方面，公司重组人源化胶原蛋白产品已在多个领域开展应用研究，临床项目进展顺利。公司科研团队设计的A型重组III型人源化胶原蛋白产品具有无免疫原性、自发组装成胶原蛋白“纤维网”等特点，性能优越。

    根据盈利预测，公司2024-2026年收入预计分别为14.05亿、19.11亿和24.58亿元，对应增速分别为80.0%、36.0%和28.6%；归母净利润预计分别为6.51亿、9.09亿和11.70亿元，对应增速分别为117.2%、39.6%和28.6%。EPS分别为7.36元、10.27元和13.21元，对应7月4日收盘价，2024-2026年PE分别为22x、16x和12x。维持“买入”评级。

    风险提示包括监管政策变化、医疗风险事故、行业竞争加剧以及产品获批进度不及预期。财务数据显示，公司2022年至2026年的营业收入、EBITDA、归母净利润等指标均呈现稳定增长，市盈率和市净率逐年下降，显示出公司良好的盈利能力和市场估值。

    分析师邓文慧、郑薇、武钇西和李英对本报告进行了深入研究和分析。报告中的财务预测、资产负债表和利润表等数据均基于公司公告、iFinD和国联证券研究所的预测。报告日期为2024年7月5日，行业为美容护理/医疗美容。

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