长安汽车（000625）研报：系列点评十一：深蓝G318需求强劲新能源表现亮眼

    长安汽车（000625.SZ）近期发布6月产销快报，集团6月批发销量达到22.5万辆，同比增长8.8%，环比增长12.7%。2024年上半年累计批发销量为133.4万辆，同比增长9.7%。其中，自主乘用车6月批发销量为13.8万辆，同比微增0.1%，环比增长12.2%；上半年累计批发销量82.2万辆，同比增长7.0%。合资品牌方面，长安福特6月批发销量为1.95万辆，同比略降3.2%，环比增长9.0%；上半年累计批发销量11.2万辆，同比增长13.4%。长安马自达6月批发销量为0.55万辆，同比下降25.3%，环比下降7.2%；上半年累计批发销量3.7万辆，同比增长14.4%。

    6月，长安汽车在新能源领域表现尤为突出，自主新能源批发销量达到6.4万辆，环比增长15.6%，上半年累计批发销量29.9万辆，同比增长69.9%。深蓝品牌6月销量达到16,659辆，阿维塔品牌销量为4,682辆，均呈现环比稳步提升态势。特别是6月13日上市的深蓝G318，售价区间为17.59-31.80万元，5天内订单量突破1.4万辆，客单价超过22.5万元，显示出强劲的市场需求。

    在海外市场，长安汽车6月自主海外销量达到2.9万辆，同比增长46.3%，上半年累计海外销量20.3万辆，同比增长74.9%。尽管短期内受到运力影响，销量有所下滑，但公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”预计将于2025年Q1投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增至20万辆。长安汽车计划在2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化战略清晰，有望为公司打开长期增长空间。

    此外，长安汽车与华为的合作也在稳步推进。2023年11月，双方签署《投资合作备忘录》，深化合作。2024年1月，华为已完成目标公司的注册，名为深圳引望智能技术有限公司，业务范围涵盖汽车智能驾驶解决方案、智能座舱、智能汽车数字平台等。预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。长安汽车作为目标公司股东，有望享受华为在智能化领域的技术、产品资源，提升产品竞争力，加速智能电动转型。

    投资建议方面，分析师看好长安汽车电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测。预计2024-2026年收入分别为1,830亿、2,086亿、2,346亿元，归母净利润分别为80.1亿、105.0亿、134.5亿元，EPS分别为0.81元、1.06元、1.36元。对应2024年7月3日13.89元/股的收盘价，PE分别为17倍、13倍、10倍，维持“推荐”评级。

    风险提示方面，需关注与华为合作推进不及预期、自主品牌销量不及预期、自主新能源车型交付不及预期以及行业“价格战”加剧等因素。