长城汽车（601633）研报：系列点评十一：坦克销量亮眼 出口稳步向上

    长城汽车（601633.SH）在2024年6月的产销快报中显示，公司批发销量达9.8万辆，同比略降6.6%，但环比增长7.2%。上半年累计批发量为56.0万辆，同比增长7.8%。其中，坦克品牌销量表现尤为亮眼，6月销量同比大增104.0%，达到2.6万辆，上半年累计销量同比增长98.94%，达到11.6万辆。哈弗品牌6月销量为4.8万辆，同比下降19.1%，但上半年累计销量同比增长2.4%，达到30.0万辆。高端化车型销售方面，2024年1-6月20万元以上车型销售量同比增长64.3%，达到14.1万辆。

    在海外市场，长城汽车6月海外批发销量同比大增52.4%，达到3.8万辆，上半年累计海外销量同比增长62.6%，达到20.2万辆。公司在智能化领域的深度布局也取得显著成效，6月19日，基于长城自研全球化智能整车平台Lemon平台打造的2024款哈弗H6正式上市，搭载高通骁龙8155芯片和咖啡智能驾驶系统Coffee Pilot，标配4个超声波雷达，预示着2024年将成为城市辅助驾驶的元年。

    投资建议方面，长城汽车新品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。预计2024-2026年公司营业收入分别为2,257.3亿元、2,669.6亿元和3,016.6亿元，归母净利润分别为127.6亿元、147.7亿元和162.0亿元。对应2024年7月1日收盘价25.28元/股，PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“推荐”评级。

    风险提示包括车市下行风险、WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧导致销量不及预期，以及出海进度不及预期等。同时，报告提供了长城汽车2023年至2026年的财务预测数据，包括营业收入、净利润、每股收益等关键财务指标。