北京人力（600861）研报：产业扶持资金到位，经营稳定性再度印证

    北京人力（600861.SH）近期发布的公告显示，其控股子公司已于2024年6月27日收到与收益相关的产业扶持资金2.81亿元，占公司2023年度经审计净利润的51.28%。这一资金的到位，不仅符合公司历史经营趋势，也进一步强化了投资者对公司未来发展的信心。产业扶持资金的顺利落地，再次印证了公司业务的稳定性与成长性。

    北京人力的核心业务为岗位外包，由于该业务资金流水规模大且缴纳税费较高，但毛利率较低，因此当地政府会给予相应的税返扶持。尽管此类扶持资金在财务报表中被划分为非经常性损益科目，但其实际上来源于公司自身业务所产生的税款，具备较高的获取稳定性。此外，随着外包业务的扩张，产业扶持资金也呈现增长趋势。

    分析师维持对北京人力2024-2026年归母净利润的预测分别为9.36亿、10.66亿和11.97亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.65元、1.88元和2.12元。在当前经济温和复苏的背景下，尽管市场对人力资源行业的未来发展持观望态度，但北京人力凭借国企资源获取优势和外企合资的市场化机制，展现出优于行业平均的经营韧性。公司还提升了分红比例至50%，进一步增强了投资偏好，因此维持“优于大市”的评级。

    需要注意的风险因素包括宏观经济压力、优质大客户流失、服务费率下降以及政策趋严等。根据预测，北京人力2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现稳定增长，每股收益和净资产收益率（ROE）也逐年提升，市盈率（PE）和市净率（PB）逐年下降，显示出公司良好的盈利能力和市场估值潜力。

    投资者在参考本报告时，应关注报告中的风险提示，并结合自身的投资目标和财务状况，独立判断是否采纳报告中的信息和建议。本报告仅供参考，不构成任何投资建议。