英科再生（688087）研报：动态报告：落实“全产业链、全球化”布局的再生“艺术家”

    英科再生（688087.SH）作为一家致力于全产业链和全球化布局的再生塑料企业，近期业绩表现亮眼。2024年第一季度，公司实现营收6.33亿元，同比增长22.54%，归母净利润0.72亿元，同比大幅增长519.30%。未经审计的数据显示，2024年1-5月公司预计实现营业收入11.00-11.40亿元，同比增长18%-22%；归母净利润11.50-12.50亿元，同比增长50%-63%。

    公司全球化战略成果显著，特别是在越南和马来西亚的生产基地，利用当地优势资源，推动了产销两旺，为业绩增长提供了新动力。在再生PET领域，公司已形成成熟的产线，马来西亚基地的5万吨/年PET回收再生项目2023年实现销售收入2.61亿元，同比增长227.48%。此外，公司在再生PS领域具备约10万吨/年的产能，规模优势明显。

    英科再生注重全产业链布局，从回收、再生到利用，构建了多元化产品体系。公司在PS、PET、PE三大塑料品类上均有所布局，推动了碳减排效果显著的再生产品。2023年，公司主要产品的回收总量达到7.29万吨，避免填埋量达到14.31万吨，减少碳足迹达到17.01万吨。

    全球塑料治理政策推动了再生塑料行业的发展，预计2024-2032年全球消费后再生塑料市场将以10.60%的复合年均增长率增长，市场潜力巨大。英科再生凭借其全产业链和全球化布局，积极响应国家减碳要求，绿色产品符合全球环保趋势，预计2024-2026年归母净利润分别为2.69亿元、3.20亿元和3.72亿元，维持“推荐”评级。

    然而，公司也面临一些风险，包括原材料跨国供应风险、境外子公司所在地政策变动风险、原材料价格波动风险和产能扩张不及预期的风险。投资者在考虑投资英科再生时，应充分考虑这些潜在风险。