万达电影（002739）研报：深度报告：重整旗鼓，三大战略蓄势待发

    万达电影股份有限公司（002739）在经历管理层履新与股权结构调整后，正以崭新面貌迎接挑战与机遇。公司以院线业务为核心，不断拓展电影全产业链，包括影视制作、游戏、广告等多元业务，展现出强大的市场竞争力和行业领导地位。

    在管理层方面，万达电影经历了重要的改组，引入了具有丰富影视制作经验的人才，如陈曦担任董事长兼总裁，负责影视内容、五洲发行及时光网业务，而陈洪涛则继续作为执行总裁分管院线业务。新团队的加入，预计将为公司带来新的发展动力和创新思维。

    股权结构上，儒意系的入股为万达电影带来了新的资源与机遇。实控人柯利明的加入，预示着公司未来可能在产业链上下游实现更多的联动与协同，从而提升公司在行业中的竞争力。

    在业务层面，万达电影的影院业务继续保持国内领先地位，市占率稳步提升，同时公司在卖品业务和广告业务上也展现出强劲的盈利能力。特别是在疫情期间，公司通过优化成本和提高运营效率，成功实现了业绩的稳健修复。

    内容制作方面，万达电影通过收购万达影视，进一步拓展了其在电影、电视剧和游戏发行领域的业务。公司不仅投资制作了多部票房爆款影片，如《唐人街探案》系列和《误杀》，同时也在剧集制作上稳步发展，拥有丰富的储备项目。

    游戏业务方面，互爱互动的加入为万达电影带来了新的增长点。公司在海外市场的开拓上取得了显著成效，推出的产品如《圣斗士星矢：正义传说》在海外市场表现亮眼。

    财务方面，万达电影在经历商誉减值的挑战后，2023年实现了归母净利润的恢复性增长。公司的经营活动现金流净额保持在较高水平，显示出良好的现金状况和偿债能力。

    行业层面，国家政策的支持和供需复苏为电影行业带来了积极信号。政府出台的多项政策，如免征国家电影事业发展专项资金，以及推动电影产业高质量发展的措施，都为行业提供了良好的发展环境。

    总体来看，万达电影在新的管理团队带领下，通过深化全产业链布局，强化内部管理，展现出了强劲的业绩修复能力和市场竞争力。公司未来的发展值得期待，维持“买入”评级。然而，公司的发展也面临诸如票房恢复不及预期、电影开发进程不及预期等风险，需要投资者密切关注。