歌尔股份（002241）研报：事件点评：股权激励调整落地，拐点已至

    歌尔股份（002241.SZ）在6月28日宣布调整其长期激励计划的业绩考核指标，新增了2024-2026年归母净利润较2023年增长分别不低于100%/140%/180%的目标，预计对应年度归母净利润分别不低于21.8亿、26.1亿和30.5亿元。此举显示出公司对自身盈利能力的信心，预计随着降本增效的持续优化和XR行业的回暖，公司利润将逐季稳步修复。

    2024年第一季度，歌尔股份的毛利率和净利率分别为9.20%和1.89%，均显示出同环比提升。公司通过调整股权激励目标，不仅激励核心团队重视业务盈利性，也有助于吸引和保留优秀人才，提高公司竞争力。

    XR行业在2023年经历了探底，但随着行业头部玩家的增多，预计2024年将逐步回暖。特别是Meta预计在2024年发布廉价版Quest，有望带动智能硬件板块的营收和利润双重修复。同时，Meta的AR眼镜和AI技术的结合，预示着AR可能成为新的AI终端。

    歌尔股份坚持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略，主要产品包括TWS耳机、智能音箱、VRAR、智能可穿戴和游戏机等。2023年消费电子需求不足导致智能硬件出货量下降，但随着XR行业的回暖，预计公司利润将逐步提升。此外，公司积极拓展汽车电子领域，并在2023年第四季度完成了对驭光科技的收购，加强了在微纳光学器件领域的布局。

    投资建议方面，预计歌尔股份2024-2026年归母净利润分别为24.12亿、33.21亿和39.44亿元，对应现价PE分别为28倍、20倍和17倍。作为AR/VR领域的龙头企业，公司的产品布局完善，因此维持“推荐”评级。

    风险提示包括VR/AR出货量不及预期、行业竞争加剧和客户验证不及预期等因素。歌尔股份的财务数据显示，公司在2023年至2026年的营业收入、净利润等指标均呈现增长趋势，PE和PB估值也逐渐降低，显示出公司良好的发展前景。

    最后，本报告由具有证券投资咨询业务资格的民生证券股份有限公司提供，分析师方竞负责撰写。报告基于公开信息，但不对信息的准确性或完整性作出保证，且预测存在局限性。投资者在使用本报告时应考虑个人独立判断，注意可能存在的利益冲突。