易点天下（301171）研报：出海营销服务商，有望持续受益于出海及AI浪潮

    易点天下（301171）作为一家出海营销服务商，在广告主端和媒体端都拥有丰富的资源。公司成立于2005年，专注于服务中国出海企业，提供全球营销推广服务。随着国内竞争加剧，企业出海成为趋势，易点天下的营收有望迎来增长。公司通过智能化业务平台，基于投放经验和数据，实现精准的广告匹配，从而获得更高的利润率。此外，公司推出的Kreado AI平台，为出海企业提供降本增效的解决方案，商业化进程稳步推进。

    易点天下的业绩稳健增长，毛利率企稳回升。2023年，公司归母净利润实现2.17亿元，受美元汇率波动及股权激励影响，同比下降17.2%。但剔除汇兑损益和股份支付后，净利润同比实现增长。公司在电商、游戏和应用类行业的广告投放中占据重要地位，非电商广告主的营收占比持续提升至76.8%。

    公司在广告投放效果上具有明显优势，通过智能化业务平台，实现精准匹配广告订单。在中长尾媒体投放中，公司凭借较低的用户透明度和更高的议价能力，占据更多的利润分配。随着技术提升和程序化广告需求增长，公司毛利率有望持续上升。

    易点天下的Kreado AI平台是公司在AIGC领域的重大布局，提供包括AI数字人、AI模特、AI工具、AI创意资产在内的四大解决方案，主要针对营销内容、素材的生成。该平台的商业化布局稳步推进，有望为公司带来业绩增长潜力。

    东吴证券预计，易点天下2024-2026年归母净利润将达到2.9/3.6/4.1亿元，同比提升32%/27%/14%。当前股价对应PE达24/19/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括AI应用/技术发展不及预期、AI伦理风险和行业竞争风险。