三一重能（688349）研报：风机后起新秀，成本领先+“双海”战略助力发展

    三一重能（688349）作为风电行业的后起之秀，凭借其在成本控制和制造能力上的优势，正迅速扩大市场份额。公司自2008年成立以来，不断深耕风电领域，传承三一制造的基因，通过内生增长和产业链延伸，涉足新能源开发业务。近年来，公司在国内陆上风电市场市占率显著提升，2023年风机吊装量达到7.41GW，市占率约10%，排名第四。

    国内风电市场正处于复苏期，预计未来陆上风电装机量将达到80GW，年增量约30GW。随着风电下乡和以大换小政策的推进，市场需求有望进一步增长。海上风电方面，“十四五”期间规划容量接近60GW，预计2024-2025年装机量将达到30GW，迎来新一轮的抢装期。此外，随着深远海风规划的落地，海上风电市场将迎来新一轮成长周期。

    三一重能通过数智化赋能，实现成本领先战略，核心零部件自产、箱变上置技术、风机大型化等措施有效降低成本。公司在国内风机市场份额超过9%，排名前五，盈利能力优势明显。同时，公司积极布局海风和海外市场，已在山东东营基地布局9MW海风机组，并成功出海至中亚、南亚地区，海外订单毛利率更优，为公司带来明显的订单增量。

    中邮证券预测，三一重能2024-2026年营业收入分别为223.0亿元、257.2亿元、286.5亿元，归母净利润分别为23.2亿元、27.2亿元、30.9亿元，PE倍数分别为12.7倍、10.8倍、9.5倍。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括风电装机不及预期、市场竞争加剧、海风及海外市场拓展不及预期以及产品质量风险。

    公司基本情况方面，最新收盘价为24.44元，总股本12.06亿股，总市值295亿元。资产负债率为61.7%，市盈率14.54倍。第一大股东为梁稳根。分析师贾佳宇，研究助理杨帅波。

    报告提供了详细的财务预测和评级，以及风险因素分析。同时，报告还包括了公司简介、中邮证券投资评级说明、分析师声明和免责声明。请注意，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。