得邦照明（603303）研报：获得蔚来汽车灯控定点，车载业务持续突破

    得邦照明（603303.SH）作为汽车照明领域的龙头企业，近期在车载业务上取得了显著进展。2024年6月26日，公司宣布其全资子公司得邦进出口收到蔚来汽车的项目定点函，成为蔚来汽车大灯控制器的供应商。这一合作项目预计将从2025年持续至2028年，涉及总金额约1.43亿元人民币。

    自2018年开展车载照明业务以来，得邦照明明确了聚焦“车载控制器+车用照明”的发展战略。公司已成功量产车载前大灯控制器（LDM）产品，并已搭载在部分客户车型中，LDM业务保持高速增长。此次与蔚来汽车的合作将进一步加速公司车载控制器业务的发展。

    得邦照明通过收购上海良勤和武汉良信鹏，进入车灯结构件领域，开发了诸多新客户，如零跑、三立、海拉等。公司还积极开发BMS业务，并于2021年收到万向一二三项目定点函，为其定制开发和供应BMS产品，产品将应用于保时捷及奥迪部分车型中。目前公司在手订单丰富，2023年车载业务新增定点项目超10亿元，涉及终端品牌包括保时捷、奥迪、大众、日产等。

    作为国内通用照明头部企业，得邦照明在产业出清的背景下有望获得更大优势。随着国内照明企业的降本增效，成本、规模和价格优势逐步显现，市场集中度有望提升。公司市场份额有望进一步提升，通用照明主业竞争优势逐步加强。

    财务数据显示，得邦照明2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现稳定增长。2024年至2026年，公司预计营收分别为54.88亿元、63.71亿元、72.99亿元，对应的归母净利润分别为4.54亿元、5.62亿元、6.89亿元。基于2024年6月28日的收盘价11.48元，对应PE分别为12.06倍、9.74倍、7.95倍，维持“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括市场恶性竞争风险、原材料短缺和价格波动风险、汇率波动风险以及物流不稳定风险。投资者在考虑投资得邦照明时，应充分考虑这些潜在风险。

    总体来看，得邦照明在车载业务上的持续突破，以及在通用照明领域的竞争优势，为其未来业绩增长提供了坚实的基础。公司积极拓展新业务领域，不断提升自身竞争力，展现出良好的成长潜力。在产业出清和市场集中度提升的背景下，得邦照明有望进一步巩固其市场地位，实现可持续发展。