中国重汽（000951）研报：内需底部+海外增量，重卡龙头迎中期景气上行

    中国重汽A作为国内重卡行业的领军企业，凭借其旗下豪沃、黄河等知名品牌，正迎来业绩增长的新机遇。公司2023年营业总收入和归母净利润分别达到420.7亿元和10.8亿元，同比大幅增长45.96%和405%。此外，中国重汽H股的股权激励计划进一步强化了公司未来几年的业绩增长预期。

    重卡行业的复苏，特别是内需的增长、出口的扩大以及天然气重卡的热销，为公司提供了强劲的发展动力。2023年中国重卡销量达到91万辆，同比增长36%，而2024年前五个月的出口量同比增长12.81%。天然气重卡销量的显著增长，以及中国重卡市场集中度的提高，进一步巩固了公司的市场地位。

    中国重汽A在AMT（自动换挡变速箱）重卡领域具有先发优势，其销售火爆，有望继续增强公司重卡车型的竞争力。同时，公司作为整车出口的龙头企业，海外市场空间巨大，2023年出口量连续19年保持行业第一，预示着公司在全球范围内的拓展潜力。

    在盈利预测方面，预计2024年至2026年，公司将分别实现营业收入508.9亿元、616.6亿元和706.9亿元，归母净利润分别为15.51亿元、20.40亿元和25.05亿元。基于公司在重卡行业的领导地位以及内需复苏和出海潜力，给予2024年14倍市盈率，目标价18.5元，并首次覆盖给予“买入”评级。

    然而，公司业绩也面临一些风险，包括行业复苏不及预期、天然气价格波动、出口销量不达预期以及重卡电动化进展超预期等。投资者在考虑投资该公司时，应充分考虑这些潜在风险。

    公司的基本情况显示，2022年至2026年，营业收入和归母净利润预计将持续增长，摊薄每股收益和每股经营性现金流净额也将逐步提升。同时，公司的ROE（归属母公司）和P/E、P/B等财务指标均显示出公司的盈利能力和市场估值的吸引力。

    在公司概况方面，中国重汽A作为重卡行业的龙头企业，其股权结构以国有资本控股为主，确保了公司的稳健发展。公司的主要产品包括豪沃、黄河系列整车，财务情况表现出盈利稳定和费用管控能力强。

    在行业分析中，重卡行业的复苏趋势明显，油气价差带来的天然气重卡结构性增长机遇，以及市场份额的集中，都为公司提供了良好的市场环境。特别是AMT重卡销售的火爆，预示着公司在自动变速箱领域的先发优势将进一步提升市场份额。

    整车出口方面，中国重汽A凭借早期出海战略和成熟的海外布局，拥有广阔的市场空间。公司的出口产品高端化兼具性价比优势，有望在海外市场实现量价齐升。

    最后，在盈利预测与投资建议方面，公司的业绩增长预期强劲，结合行业复苏和海外拓展潜力，给予公司积极的投资评级。同时，风险提示部分也为投资者提供了重要的参考信息。

    附录中的财务报表预测摘要和市场中相关报告评级比率分析，为投资者提供了更全面的公司财务状况和市场评价，有助于投资者做出更为明智的投资决策。