太阳纸业（002078）研报：浆强纸弱格局下，公司林浆纸一体化韧性凸显

    中国研究部于2024年6月28日发布了关于太阳纸业（002078.SZ）的公司更新报告。报告中，分析师赵旭东给出了15.8元的目标价，而公司在2024年6月28日的股价为13.92元，较深证成指的8849.70点有所下跌。太阳纸业的总市值为384.87亿元，主要股东为山东太阳控股集团有限公司，持股比例为44.73%。

    太阳纸业的产品组合包括非涂布文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆、铜版纸、生活用纸、化机浆等，其中非涂布文化用纸占比最高，达到33.7%。公司在林浆纸一体化方面具有明显优势，纸浆自供率达到60%，有效减弱了木浆价格波动对公司的影响。2024年上半年，由于纸品价格下滑和成本端的纸浆价格上涨，纸企的盈利能力受到挤压。然而，太阳纸业凭借其林浆纸一体化优势，预计盈利表现将持续优于行业。

    报告中提到，2024年上半年浆价上涨，纸企利润将受影响。由于海外供给收缩和欧洲纸浆需求回升，阔叶浆和针叶浆价格较年初分别上涨18.5%和7.7%。尽管2024年第一季度部分纸企维持了较高的利润率，但预计从第二季度开始，纸企的利润将逐步受到挤压。

    太阳纸业的盈利预测显示，2024年至2026年公司预计分别实现净利润34.1亿元、38.2亿元和41.3亿元，同比分别增长10%、12%和8%。每股收益（EPS）分别为1.22元、1.37元和1.48元，对应的市盈率（PE）分别为11倍、10倍和9倍。考虑到浆纸市场尚未明显改善，报告给予公司“区间操作”的投资建议。

    风险提示包括市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险和需求恢复不及预期。此外，报告还提供了太阳纸业的财务数据，包括纯利、每股盈余、市盈率、股利和股息率等。

    最后，报告强调，此份报告由群益证券（香港）有限公司编写，仅供参考，不构成个人投资建议。报告内容可能在没有事前通知的情况下发生变更，且群益证券（香港）有限公司及其董事、代表或雇员不会对使用此报告后产生的任何损失承担责任。