许继电气（000400）研报：公司动态研究报告：特高压核心设备供应商，柔直带来长期成长空间

    2024年6月28日，华鑫证券发布了对特高压核心设备供应商许继电气（000400.SZ）的公司动态研究报告，首次给予“买入”评级。报告由分析师张涵撰写，指出公司在2024年一季度实现营业收入28.1亿元，净利润2.37亿元，同比增长47.39%，毛利率同比提升4.63个百分点至18.27%。公司作为国际领先的特高压直流输电、柔性直流输电设备供应商，拥有成套设备和整体解决方案能力，产品涵盖直流输电换流阀、直流量测设备、控制保护系统等。

    许继电气在2023年中标多个特高压项目，包括陇东-山东直流控保、金上-湖北换流阀等，并积极跟进陕北-安徽、甘肃-浙江等项目。近期，公司中标国网2024年第六批采购项目换流阀，金额约17,877.96万元。在国际市场，公司为土耳其、巴基斯坦等国家特高压项目提供核心设备，并持续跟进沙特等国家项目。

    报告强调，随着深远海上风电项目建设，许继电气在海风柔直领域具有长期成长空间。公司前期中标三峡如东海上风电项目、三峡阳江青洲海上送出工程两条海上柔直线路的换流阀，三峡如东项目已建成投运。

    华鑫证券预测许继电气2024-2026年收入分别为181、202、224亿元，EPS分别为1.20、1.58、1.89元，当前股价对应PE分别为27、20、17倍。报告看好公司作为特高压直流核心供应商的前景，以及柔直技术为公司带来的长期成长空间。

    风险提示方面，报告指出特高压建设进度、柔性直流推广进度不及预期，以及大盘系统性风险可能对公司业绩产生影响。预测指标显示，公司2023-2026年主营收入、归母净利润均呈现稳定增长，ROE逐年提升。

    华鑫证券电力设备组由张涵、臧天律、罗笛箫等分析师组成，覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。报告最后强调，本报告仅供参考，不构成个人投资建议，投资者应结合自身情况做出独立判断。华鑫证券对报告内容的准确性和完整性不作保证，也不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。