丝路视觉（300556）研报：首次覆盖：视觉即话语，细琢数字内容创意

    丝路视觉科技股份有限公司（300556）作为国内视觉综合服务的领跑者，凭借其在CG创意和技术领域的深厚积累，融合文化与科技，为客户提供数字创意设计、数字内容制作及视觉整体呈现的全流程服务。公司在数字化展览展示领域持续深耕，随着博物馆和科技馆数量的增长，数字化展览需求上升，数字技术如AR、VR、MR等推动行业数字化转型。丝路视觉利用先进的数字展示技术和创意内容，为各类展馆提供智能化解决方案，展现出其在数字创意行业的专业实力。

    公司数字内容应用业务涵盖静态与动态两大类，静态业务虽受房地产市场影响占比下降，但随着政策宽松，预计市场将回暖。动态业务则利用CG技术，提供动画影片、宣传片等多媒体内容，受益于国家对文化产业数字化的政策支持，市场前景广阔。丝路视觉还积极拓展智慧城市、文化体育、旅游娱乐等新领域，战略创新业务包括数字孪生、AR/VR/MR交互式内容和云渲染等，展现公司技术的延展性和市场机遇的挖掘能力。

    财务数据显示，公司2023年营业收入为14.31亿元，同比增长10.82%，而归母净利润受多种因素影响出现下降。但随着公司在供应链管理和项目实施管控方面的优化，预计未来净利润水平将回升。公司研发投入逐年增加，2023年研发费用达8903万元，新增多项专利和著作权，进一步巩固了其在“文化+科技”领域的综合实力。

    万联证券研究所预测丝路视觉2024-2026年营收和归母净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。风险因素包括政策支持力度、文化新基建需求、行业竞争、公司新签订单及回款情况等。分析师夏清莹和李中港分别提供了联系电话和邮箱，以供进一步咨询。

    丝路视觉科技股份有限公司的发展历程显示，公司自2000年成立以来，不断拓展业务范围，从建筑设计效果图业务起步，逐步发展成为国内视觉综合服务的领跑者。公司在数字化展览展示领域具有丰富的项目经验和市场领先地位，依托前沿数字技术与创新表达，构造数字化、智能化展览展示空间。公司股权结构近期有所变化，第二、四、五大股东均为2023年第四季度新进股东。

    在数字化展览展示领域，丝路视觉科技股份有限公司凭借丰富的项目经验和市场领先地位，依托先进的数字展示技术和高质量的创意内容，为城市规划馆、企业展厅、主题展馆、博物馆、科技馆、产业园区展馆以及工业遗产等不同类型的展馆展厅提供数字化、智能化的展览展示解决方案。随着博物馆和科技馆数量的持续增长，数字化展览的需求预计将不断上升，推动展览展示行业的数字化转型。

    公司的数字内容应用业务分为静态数字内容应用和动态数字内容应用服务。静态数字内容应用业务受到国家房地产宏观政策调整和房地产市场持续低迷的影响，业务占比呈现逐年下降的趋势。然而，随着中央政府出台一系列房地产宽松政策，预计房地产市场将出现一定程度的回暖，带动业务的回升。动态数字内容应用业务利用CG技术，将创意构想通过3D建模、实拍等多维度的表达，最终呈现高清特效的数字化内容作品，市场前景广阔。

    丝路视觉科技股份有限公司还积极拓展智慧城市、文化体育、旅游娱乐、医疗卫生、教育科研等多产业及众多新领域的业务，发挥自身在数字内容创意领域头部地位的优势，通过技术更新迭代和技术创新，不断尝试CG技术在各个领域的综合应用。公司的战略创新业务主要包括提亚数科的数字孪生和智慧城市、丝路视创的AR/VR/MR交互式数字内容、瑞云科技的云渲染等业务。

    万联证券研究所预测公司2024-2026年营收分别为16.32/18.20/20.00亿元，同比增速分别为14.04%/11.54%/9.89%，归母净利润分别为0.51/0.86/1.07亿元，同比增速分别为122.54%/67.47%/24.35%，对应EPS为0.42/0.71/0.88元，对应6月27日收盘价的PE为40.15X/23.97X/19.28X。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示包括政策支持力度不及预期、文化新基建需求不及预期、行业竞争加剧、公司新签订单不及预期、公司回款不及预期、订单交付进展不及预期、材料成本上涨风险等。