大东方（600327）研报：大东方首次覆盖：无锡零售巨头发力儿科医疗，第二成长曲线逐步兑现

    大东方公司，作为无锡零售巨头，正逐步在儿科医疗领域发力，展现出其第二成长曲线的潜力。公司首次覆盖的深度报告揭示了其在现代消费和医疗健康双主业的聚焦，尤其是医疗健康板块的快速增长，成为公司收入的主要来源。以下是对公司业务及市场表现的详细分析。

    公司基本情况显示，总股本和流通股本均为885百万股，市价3.25元，市值达到2,876百万元。在盈利预测及估值方面，公司2022年至2026年的营业收入和归母净利润预计将持续增长，每股收益和净资产收益率同样呈现上升趋势。同时，市盈率和市净率预计将逐年下降，表明公司估值吸引力增强。

    报告摘要指出，大东方公司23年和24Q1的收入端增速持续验证儿科景气度，公司基本面与当前股价出现背离。分析师看好公司通过儿科服务提高毛利率水平，未来将具备较好的业绩弹性，因此给予“买入”评级。

    大东方是均瑶集团旗下的上市公司之一，其三大核心业务包括百货零售、餐饮食品和医疗健康。2023年财报显示，医疗健康板块在收入占比高达74%，百货零售业务则贡献了公司总毛利额的47%。尽管百货零售和三凤桥板块保持稳定，公司的未来核心成长点仍在医疗健康业务。

    儿科医疗作为公司业务的重要组成部分，正从传统的救死扶伤向儿童保健、心理咨询等可选方向延伸，渗透率和客单价持续提升。公司通过收并购，形成了两所医院加三个儿科连锁门诊的布局，医疗业务收入增速较快，23年同比增长17%，24Q1同比增长20%。

    然而，儿科景气度可能因出生人口下滑而受到低估。分析师认为，子女健康是家庭的核心关切，儿科需求侧的覆盖年龄段广，渗透率和客单价持续提升。儿科医师供不应求，缺口逐步下降，经营主体持续增加，民营儿童医院数量超过公立儿童医院数量。这表明儿科市场具有巨大的发展空间。

    在风险提示方面，报告指出可能存在的风险，包括均瑶集团可能的负面信息风险、医疗业务发展不及预期的风险、核心医师流动的风险、公司投资收益出现波动的风险、应收账款和商誉减值的风险，以及研报使用信息滞后或更新不及时的风险。

    最后，报告通过图表和数据详细展示了大东方的发展历程、股权结构、财务数据、业务板块、儿科市场需求侧和供给侧分析、同业数据对比，以及盈利预测与估值。这些信息为投资者提供了全面的视角，以评估公司的投资价值和市场前景。

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