嵘泰股份（605133）研报：公司动态研究报告：一季度盈利能力改善明显，海外业务发展提速

    嵘泰股份（605133.SH）在2024年第一季度展现出明显的盈利能力改善，海外业务发展显著提速。公司实现营业收入5.1亿元，同比增长16.78%，归母净利润4239.18万元，同比增长18.8%，扣非净利润3562.77万元，同比增长16.5%。期间费用率同比上升1.53个百分点至15.12%，毛利率和净利率分别为21.22%和8.0%，同比略有下降，但墨西哥工厂汇兑压力缓解后，盈利能力正逐步修复。

    公司再融资定增项目“新能源汽车零部件智能制造项目”已正式启动，计划购买3,000T-9,000T不等的先进中大型精益压铸单元，加码海外布局，有望支撑业绩持续向上。泰国工厂已正式投入4亿元建设，墨西哥工厂2023年实现营收3.7亿元，同比增长34%，预计随着产能爬坡和汇兑损益因素影响的缓解，未来将加速进入业绩兑现期。

    华鑫证券预测嵘泰股份2024-2026年收入分别为28.3、38.2、46.6亿元，EPS分别为1.20、1.77、2.37元，当前股价对应PE分别为15.5、10.6、7.9倍。考虑到公司新能源业务占比迅速提升，墨西哥增量空间大，未来有望带来大幅业绩增量，给予“买入”投资评级。

    风险提示包括下游行业景气度、新能源汽车销量、产能开拓、新项目开拓及增发进展不及预期的风险。预测指标显示，公司2023-2026年主营收入增长率分别为30.7%、40.0%、35.0%、22.0%，归母净利润增长率分别为9.2%、53.6%、46.7%、33.9%。

    公司资产负债表显示，2023-2026年流动资产合计分别为1,928百万元、2,392百万元、2,963百万元、3,546百万元，非流动资产合计分别为2,428百万元、2,328百万元、2,222百万元、2,115百万元。负债合计分别为1,606百万元、1,859百万元、2,160百万元、2,416百万元，所有者权益分别为2,750百万元、2,862百万元、3,025百万元、3,244百万元。

    现金流量表显示，2023-2026年经营活动现金净流量分别为122百万元、62百万元、163百万元、370百万元，投资活动现金净流量分别为-811百万元、89百万元、96百万元、98百万元，筹资活动现金净流量分别为592百万元、-135百万元、-197百万元、-264百万元。

    利润表显示，2023-2026年营业收入分别为2,020百万元、2,828百万元、3,818百万元、4,658百万元，营业成本分别为1,573百万元、2,206百万元、2,978百万元、3,633百万元。净利润分别为160百万元、246百万元、361百万元、483百万元，归母净利润分别为146百万元、224百万元、329百万元、441百万元。

    主要财务指标显示，2023-2026年营业收入增长率分别为30.7%、40.0%、35.0%、22.0%，归母净利润增长率分别为9.2%、53.6%、46.7%、33.9%。毛利率保持在22.0%左右，净利率逐年提升，ROE从5.3%增长至13.6%。资产负债率逐年上升，营运能力保持稳定。

    华鑫证券研究所分析师林子健、谢孟津、张智策对嵘泰股份进行了深入研究，认为公司在新能源汽车零部件智能制造领域具有较大发展潜力。本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息和意见，结合自身投资目的、财务状况和特定需求进行投资决策。华鑫证券及分析师不承担因使用本报告造成的任何法律责任。