方盛制药（603998）研报：338大产品计划稳步推进，创新中药引领持续增长

    方盛制药（603998.SZ）作为国内领先的创新中药企业，自2002年成立以来，一直专注于创新中药的研发和管理改革，致力于通过“338大产品打造计划”实现业绩的持续增长。该计划旨在5-10年内打造3个10亿大产品、3个5亿大产品和8个超亿产品，以此推动公司核心产品的增长。

    公司在2023年实现营业收入16.29亿元，扣非净利润1.34亿元，展现出强劲的增长势头。方盛制药在心脑血管、骨伤科、儿科、呼吸科、妇科和抗感染药物等多个治疗领域均有布局，其中心脑血管、骨伤科、儿科、呼吸科的收入占比达到79%，显示出公司在这些领域的优势。

    在骨科领域，公司通过藤黄健骨片和玄七健骨片等产品实现收入3.59亿元，预计未来几年收入复合年增长率将达到22%。心脑血管药物方面，公司通过依折麦布片等产品实现收入3.85亿元，预计未来几年收入复合年增长率为17%。儿科产品方面，公司通过小儿荆杏止咳颗粒等产品实现收入1.88亿元，预计未来几年收入复合年增长率将达到25%。此外，公司的呼吸类产品，尤其是滕王阁牉强力枇杷膏（蜜炼），在院外市场展现出强劲的增长潜力。

    方盛制药在中药创新药的研发上持续加大投入，2023年研发费用达到1.08亿元，同比增长53%。公司在中药创新药领域布局领先，多款产品处于临床II/III期，预计将在未来几年陆续上市，为公司带来新的利润增长点。

    根据盈利预测，公司2024-2026年归母净利润分别为2.44亿元、2.96亿元、3.66亿元，增速分别为30.7%、21.2%、23.7%。基于公司338大产品战略的稳步推进和创新中药布局的领先地位，给予公司“买入”评级。

    然而，公司也面临一定的风险，包括医药行业政策风险、产品销售不及预期的风险、行业竞争加剧的风险以及研发进展不及预期的风险。投资者在考虑投资方盛制药时，应充分考虑这些风险因素。

    总体来看，方盛制药凭借其在创新中药领域的核心竞争力，以及在多个治疗领域的产品布局，展现出良好的市场前景和增长潜力。随着公司继续推进338大产品战略，加强研发投入，公司未来的发展值得期待。